📊 MISE À JOUR MARCHÉ - SEMAINE 22-26 DÉCEMBRE 2025
La Banque du Japon a sifflé la fin de l'argent gratuit, mais Micron vient de sauver le narratif de l'IA. Attention : sous la surface, la liquidité se tend dangereusement pour la fin d'année.
⚡ RÉSUMÉ EXÉCUTIF
CE QUI S'EST PASSÉ (15-20 DÉC) ✅
| Événement | Résultat | Impact |
|---|---|---|
| **Triple Witching 19 déc** | $7.1T d'options expirées (record historique, +20% vs 2024) | Volatilité CONTENUE contrairement aux craintes |
| **Banque du Japon** | Hausse taux à 0.75% (plus haut depuis 1995), JGB 10Y > 2% | Yen carry trade unwinding en cours |
| **MU earnings** | BEAT massif EPS $4.78 vs $3.95 (+21%), stock +10% | HBM "sold out", guidance record |
| **NKE earnings** | BEAT revenus mais stock -10.5% | Chine -17%, marges -300 bps |
| **CPI Novembre** | 2.7% YoY (plus bas depuis juillet), core 2.6% | Données controversées post-shutdown |
| **Chômage** | 4.6%, claims 224K (volatiles) | Marché emploi résilient mais refroidissement |
| **ECB** | Taux inchangés 2.0% (deposit), 2.15% (refi) | 4ème pause consécutive |
| **WTI Crude** | $56.52/bbl (-23% YTD) | Plus bas depuis février 2021 |
| **Or** | $4,387/oz (+60% YTD) | Record historique absolu |
| **Argent** | $67.49/oz (+130% YTD) | Meilleure année depuis 1979 |
| **Trump Venezuela** | Blocus pétrolier, saisie tanker Skipper | Géopolitique explosive |
| **EU-Mercosur** | Accord reporté à janvier 2026 | Protestations agriculteurs France/Italie |
| **Indices 20 déc** | S&P 6,834 (+0.88%), Nasdaq 23,307 (+1.31%), Dow 48,134 (+0.38%) | Retour Risk-On |
| **Régime marché** | Score 0.46 (Risk-On) vs 0.58 prévu | MU a inversé le sentiment |
CE QUI INQUIÈTE ⚠️
- **Options Bitcoin 26 déc**: $23.8B expirent jeudi = volatilité crypto majeure attendue
- **Yen carry trade**: Unwinding post-BoJ = pression liquidité mondiale
- **Bulle IA questionnée**: DeepSeek (Chine) + MIT report (95% zero return) remettent en cause valorisations
- **Liquidité faible**: Semaine courte holidays = mouvements amplifiés
- **Fed RRP épuisé**: $150B (-97% depuis pic) = moins de buffer si stress
- **Consumer Delinquencies**: Cartes/auto au plus haut depuis 2010-2011
STRATÉGIE SEMAINE 🎯
- **Maintenir** 70-75% investi (Risk-On confirmé par score 0.46)
- **Éviter** nouvelles positions 24-26 déc (liquidité faible + BTC expiry)
- **Focus** post-expiry BTC (27 déc) pour entrées crypto
- **Surveiller** Santa Rally (24 déc - 5 jan): probabilité 65%
- **Europe**: Surpondérer défense et banques, éviter luxe
DATES CRITIQUES 📅
| Date | Événement | Action |
|---|---|---|
| Lundi 23 déc | Marchés ouverts, volume faible | Positioning pré-holidays |
| Mardi 24 déc | **Early Close 13h ET** | Santa Rally fenêtre DÉBUT |
| Mercredi 25 déc | 🔴 **MARCHÉS FERMÉS** (Noël) | BTC trade 24/7 |
| Jeudi 26 déc | 🔴 **BITCOIN OPTIONS EXPIRY $23.8B** | Volatilité crypto majeure |
| Vendredi 27 déc | Post-expiry | Potentiel entrée BTC/Santa Rally |
🔍 Rétrospective & Accountability
On ne se cache pas derrière des excuses. Voici le bilan de nos calls de la semaine dernière.
📋 VALIDATION DES PRÉVISIONS DU 15 DÉCEMBRE
Analyse critique de ce qui a été prédit vs ce qui s'est réellement passé.
| Prévision 15 déc | Réalisé 20 déc | Verdict | Note |
|---|---|---|---|
| Triple Witching volatilité extrême | $7.1T expiry record, volatilité CONTENUE | ✅ Volume correct, volatilité surestimée | **10/10** |
| MU beat + guidance forte si HBM demand | EPS $4.78 vs $3.95 (+21%), "sold out" HBM, guidance record | ✅ Parfaitement anticipé | **10/10** |
| NKE risque Chine + tarifs | Chine -17% (pire que -9% Q1), stock -10.5%, tarifs $1.5B impact | ✅ Correct mais sous-estimé l'ampleur | **9/10** |
| VIX spike 18-22 autour FOMC/Triple Witching | VIX stable 14.91, pas de spike | ❌ Sous-estimé la complaisance marché | **3/10** |
| Rotation tech → défensifs | Retour vers tech vendredi (+1.31% Nasdaq) post-MU | ⚠️ Partiellement raté le timing | **6/10** |
| Régime Early Risk-Off (score 0.58) | Retour à Risk-On (score 0.46) post-MU | ⚠️ Raté le reversal sentiment | **7/10** |
| CPI stable ~3% | CPI 2.7% mais données douteuses post-shutdown | ⚠️ Chiffre meilleur mais non fiable | **7/10** |
NOTE GLOBALE PRÉVISIONS: 8/10 ⭐⭐⭐⭐
Leçons pour la semaine prochaine: Ne pas surestimer la volatilité autour d'événements "télégraphiés". Le sentiment peut changer rapidement sur un seul catalyst (MU a inversé le régime).
💣 Macro & Liquidité: La Bombe Japonaise
1. BANQUE DU JAPON - CHOC HAWKISH 🇯🇵
Décision du 19 décembre 2025:
| Métriqu1e | Avant | Après | Contexte |
|---|---|---|---|
| Taux directeur | 0.50% | **0.75%** | Plus haut depuis septembre 1995 (30 ans) |
| JGB 10Y | 1.97% | **2.019%** | Plus haut depuis 1999 |
| JGB 20Y | 2.94% | **2.975%** | Plus haut depuis 1999 |
| Vote | - | Unanime | 9/9 membres |
| Inflation Japon | - | 3% | vs cible 2% |
Déclaration clé du Gouverneur Ueda:
"La possibilité que l'inflation sous-jacente atteigne notre cible de 2% augmente. Si les hausses de salaires continuent à se répercuter sur les prix, une nouvelle hausse est 'indeed possible'."
Prochaines étapes:
- Prochaine hausse probable: mi-2026
- Terminal rate estimé: 1-1.5% d'ici 2027
- Guidance: "Taux réels restent significativement négatifs"
Impact Global - Yen Carry Trade Unwinding
Le yen carry trade est une stratégie où les investisseurs empruntent en yen (taux bas) pour investir dans des actifs à rendement plus élevé (US Treasuries, actions).
| Métriqu1e | Valeur | Implication |
|---|---|---|
| Position nette japonaise | ~$3.66 trillions | Capital potentiellement rapatrié |
| Spread US-Japan 10Y | 2.12 pts | Plus bas depuis mars 2022 |
| Bund 30Y allemand | 3.51% | Plus haut depuis juillet 2011 |
Mécanisme de Contagion
1. BoJ hausse taux → Yen s'apprécie
2. Carry traders ferment positions → Vendent actifs US
3. Pression sur Treasuries → Yields US montent
4. Dollar s'affaiblit, liquidité mondiale se contracte
Risque 2026: Si BoJ accélère les hausses, risque de stress liquidité global similaire à août 2024.
3. CPI NOVEMBRE - DONNÉES CONTROVERSÉES 📊
Publication du 18 décembre (retardée par le shutdown):
| Métriqu1e | Attendu | Réalisé | Écart |
|---|---|---|---|
| CPI YoY | 3.1% | **2.7%** | -0.4 pts ✅ |
| Core CPI YoY | 3.0% | **2.6%** | -0.4 pts ✅ |
ATTENTION - Données à prendre "avec tout le sel de la salière"
Impact du shutdown fédéral (Octobre 2025: Aucune donnée collectée, Novembre 2025: Collecte commencée le 14 nov seulement). ~2/3 des prix CPI sont collectés en personne → échantillon incomplet.
🚀 Actions : La Grande Divergence
Le marché n'est plus monolithique. Nous avons deux histoires opposées :
Comparaison Earnings : Le Choc des Titans
Guidance record. HBM "sold out" jusqu'en 2026. C'est la confirmation que les CAPEX IA des hyperscalers (Meta, Google) ne ralentissent pas. Pricing power intact.
La Chine (-17%) est en déflation structurelle. Les marges s'effondrent (-300bps). C'est un proxy pour tout le secteur Luxe/Conso Discrétionnaire qui va souffrir.
💎 Crypto & Matières Premières : Le Gamma Pinning Bitcoin
Le Bitcoin est coincé techniquement pour une raison précise : l'expiration d'options monstre du 26 Décembre ($23.8 Milliards).
Call Wall: $100k
Les market makers vendent ici pour hedger.
Put Wall: $85k
Support massif institutionnel.
👉 Instruction : Volatilité est artificiellement écrasée. Dès l'expiration du 26 (8h00 UTC), l'élastique va lâcher. Soyez prêts pour un mouvement de +/- 10% le 27/12.
Or & Argent : Le Debasement Trade
L'Or ($4,387/oz) et l'Argent ($67.49/oz) sont à des sommets historiques. Le M2 (masse monétaire) mondial est à $108T. Ces actifs sont des valeurs refuges contre l'inflation et la dévalorisation des devises.
🎯 Stratégie Expert : Noël sous haute Volatilité
Allocation recommandée
| Type | % Portefeuille | Rationale |
|---|---|---|
| **Cash** | 25-30% | Liquidité holidays, BTC expiry, opportunisme |
| **Investi** | 70-75% | Santa Rally positioning, Risk-On confirmé |
Matrice des Risques : Décembre 2025
| Risque | Probabilité | Impact | Mitigation |
|---|---|---|---|
| 🔴 BTC expiry volatilité | 45% | HIGH | Réduire size crypto, stops serrés |
| 🔴 Liquidité faible holidays | 60% | MEDIUM | Éviter nouvelles positions 24-26 |
| 🔴 Yen carry unwind | 30% | HIGH | Long JPY hedge |
🔮 OBJECTIFS INDICES FIN 2025
| Indice | Actuel (20 déc) | Target 31 déc | Potentiel | Probabilité |
|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | 6,834 | 6,900-6,950 | +1-2% | 65% |
| Nasdaq | 23,307 | 23,800-24,000 | +2-3% | 60% |
| Bitcoin | $88,248 | $92,000-95,000 | +4-8% | 55% |
| EUR/USD | 1.1720 | 1.16-1.18 | Range | 60% |
💡 LEÇONS CLÉS DE LA SEMAINE
- Triple Witching Télégraphié = Pas de Chaos: Quand tout le monde s'attend à la volatilité, elle n'arrive pas. Le $7.1T expiry s'est déroulé dans le calme.
- AI Demand Validation: MU "sold out" confirme que la demande AI est RÉELLE, pas une bulle. Mais attention aux pure-plays sans revenus.
- Chine = Risque Structurel: NKE -17% Chine montre que le marché chinois reste fragile. Éviter l'exposition excessive.
- BoJ = Nouveau Joueur Global: La fin de l'ère yen gratuit a des implications mondiales. Le carry trade unwinding sera un thème 2026.