Verdict Express — 2 Minutes
B+
Haussier — Confiance 65% — Profil Value/Cyclique
Ce que fait la boîte
ArcelorMittal S.A. est le n°2 mondial de l'acier (après Baowu Steel), basé au Luxembourg. Le groupe opère une chaîne intégrée : extraction de minerai de fer (Brésil, Libéria, Ukraine, Canada), production d'acier (semi-finis, plats, longs, tubes) et commercialisation auprès des secteurs automobile, construction, énergie, emballage et infrastructure. Avec €51.7B de revenus, 155,000 employés dans 60 pays et un EBITDA de €5.0B, ArcelorMittal est le leader incontesté de l'acier hors Chine. Le groupe est aussi un acteur minier majeur avec 42Mt de production de minerai de fer en 2025.
3 Raisons d'Acheter
- Valorisation bradée — P/B 0.86x, EV/EBITDA 9.6x pour le leader mondial hors Chine
- Bénéfices x2.5 en 2025 — Net income €2.65B vs €1.13B, 4 beats EPS consécutifs
- Catalyseurs CBAM + EAF — Protection commerciale européenne + €1.35B d'EBITDA additionnel en pipeline
3 Raisons d'Éviter
- Cyclique pur — Secteur acier hyper-sensible au cycle économique mondial
- Surcapacité chinoise — +165Mt de capacité excédentaire d'ici 2027, pression prix
- VWAP extrême — Position "extreme overbought" vs VWAP long terme, risque de correction
Setup Actuel
Rallye massif en cours — MT a bondi de ~€19 (bas 2025) à €51.90, soit +168% en 12 mois. Le RSI à 65.5 est en zone neutre-haute sans être en surachat. Le prix est bien au-dessus de toutes les moyennes mobiles (EMA 20: €48.30, EMA 50: €43.45, EMA 200: €34.20), signalant un momentum haussier puissant. Les résultats Q4 2025 ont surpris à la hausse (EPS €0.72 vs €0.46 attendu, +57%), déclenchant un upgade Jefferies (Buy, €62) et un relèvement Citi (Buy, €66). Le consensus est à Buy avec un target de €49.70, que le cours a déjà dépassé. La phase Wyckoff est identifiée comme "markup". Le risque principal est une correction technique après ce rallye vertical.
Fondamentaux
| Métrique | Valeur | Signal |
|---|
| Revenus (TTM) | €51.7B (+1.7% YoY) | Stabilisation |
| EBITDA | €5.0B | Marge 9.6% |
| Résultat Net | €2.65B | x2.5 vs 2024 |
| Marge Brute | 9.6% | Typique acier |
| Marge Opérationnelle | 3.5% | En amélioration |
| Marge Nette | 5.1% | Nette hausse |
| ROE | 6.0% | Modeste |
| ROA | 2.0% | Capital intensif |
| EV/EBITDA | 9.6x | Décote vs historique |
| EV/Revenue | 0.93x | Très faible |
| P/Book | 0.86x | Sous la book value |
| Book Value/Share | €60.30 | €10 au-dessus du cours |
| Beta | 1.65 | Très cyclique |
| Target Analyste | €49.70 | Buy (déjà atteint) |
| Recommandation | Buy | Consensus positif |
Historique EPS (4 derniers trimestres)
| Trimestre | EPS Réel | EPS Estimé | Surprise |
|---|
| Q1 2025 | €0.88 | €0.62 | +42.5% |
| Q2 2025 | €1.11 | €1.53 | -27.1% |
| Q3 2025 | €0.52 | €0.46 | +12.1% |
| Q4 2025 | €0.72 | €0.46 | +56.4% |
Rebond des bénéfices spectaculaire
ArcelorMittal a multiplié son bénéfice net par 2.5x en 2025 (€2.65B vs €1.13B en 2024), démontrant un puissant levier opérationnel. 3 trimestres sur 4 affichent des beats EPS, avec un Q4 en surprise de +57%. La seule déception (Q2 à -27%) reflète la saisonnalité de l'acier. L'EBITDA de €5.5B annuel, combiné aux projets en cours (+€1.35B d'EBITDA additionnel), positionne ArcelorMittal pour un cycle de repricing significatif. Le P/B de 0.86x est remarquable : le marché valorise ArcelorMittal en dessous de la valeur comptable de ses actifs.
Insiders & Institutions
Actionnariat Familial Dominant
La famille Mittal, via Ispat International et Significant Shareholder Group, détient environ 38% du capital, ce qui fait d'ArcelorMittal une entreprise à actionnariat contrôlé. Lakshmi N. Mittal, président exécutif, et son fils Aditya Mittal, CEO, dirigent le groupe. Cet actionnariat concentré assure une vision à long terme mais limite le float disponible (~420M sur 761M d'actions). Les investisseurs institutionnels (Vanguard, BlackRock, Capital Group) détiennent l'essentiel du flottant.
Direction
| Dirigeant | Fonction | Note |
|---|
| Lakshmi N. Mittal | Chairman | Fondateur d'Ispat, architecte de la fusion Arcelor-Mittal (2006) |
| Aditya Mittal | CEO | CEO depuis 2021, anciennement CFO et CEO Europe |
| Genuino Christino | CFO | Pilote la discipline financière et le retour cash |
Structure du Capital
| Composante | Valeur | Note |
|---|
| Market Cap | €39.5B | N°2 mondial acier |
| Enterprise Value | €47.9B | EV/EBITDA 9.6x |
| Cash & Equivalents | €4.6B | Solide |
| Dette Totale | €11.3B | Gérable |
| Dette Nette | €6.7B | ~1.3x EBITDA |
| Shares Outstanding | 761M | En baisse (rachats) |
| Book Value/Share | €60.30 | Supérieur au cours |
| Dividende | €0.51/action | +9% vs 2025 |
Décote sur Book Value : Opportunité ou Piège ?
ArcelorMittal se négocie à 0.86x sa book value, ce qui signifie que le marché valorise l'ensemble des actifs du groupe 14% en dessous de leur valeur comptable. La book value par action de €60.30 est €10 au-dessus du cours actuel de €51.90. Ce type de décote est typique des cycliques en bas de cycle, mais les bénéfices 2025 (x2.5) et les catalyseurs 2026 (CBAM, EAF, mining expansion) suggèrent un repricing en cours. La dette nette de €6.7B (1.3x EBITDA) est maîtrisée. Le dividende de €0.51 (+9%) et les buybacks confirment la confiance du management.
Short Interest
| Métrique | Valeur | Signal |
|---|
| Short Interest | 2.37M actions | Très faible |
| % du Float | 0.56% | Minimal |
| Days to Cover | 1.45 jours | Couverture rapide |
| Cost to Borrow | 0.42% | Très faible |
| Shares Available | 850,000 | Disponibilité moyenne |
| Float | 419.9M actions | Liquide |
Aucune Conviction Bear
Avec seulement 0.56% du float shorté et un CTB de 0.42%, les vendeurs à découvert ne parient pas contre ArcelorMittal. Le days-to-cover de 1.45 jours est extrêmement faible, signifiant que les positions short existantes sont marginales. La disponibilité de titres à emprunter (850K) est en baisse par rapport à la moyenne historique (~1.5M), ce qui pourrait indiquer un renforcement des positions longues. C'est un signal bullish — malgré la hausse de +168%, les bears n'osent pas shorter le mouvement.
Analyse Technique
| Indicateur | Valeur | Signal |
|---|
| Prix | €51.90 | Tendance haussière |
| EMA 20 | €48.30 | Prix au-dessus (+7.4%) |
| EMA 50 | €43.45 | Prix au-dessus (+19.4%) |
| EMA 200 | €34.20 | Prix au-dessus (+51.7%) |
| RSI (14) | 65.5 | Neutre-haut, pas surachat |
| MACD | 3.89 | Au-dessus du signal (3.49) |
| ATR | €2.22 | ~4.3%/jour |
| OBV | 71.5M | Tendance neutre |
| VWAP LT | €24.53 | Extreme overbought |
| Wyckoff | Markup | Phase haussière |
Niveaux Clés
| Type | Prix | Note |
|---|
| Support | €48.30 | EMA 20 — Premier support dynamique |
| Support | €43.45 | EMA 50 — Support intermédiaire |
| Support | €34.20 | EMA 200 — Support majeur |
| Support | €25.70 | S/R historique — Base du range 2024 |
| Résistance | €55.60 | Target Citi — Prochaine résistance |
| Résistance | €60.30 | Book Value — Niveau psychologique |
Évolution du Cours (4 mois)
Rallye Parabolique en Phase Markup
MT est dans une tendance haussière puissante : le prix est 7.4% au-dessus de l'EMA 20, 19.4% au-dessus de l'EMA 50, et 51.7% au-dessus de l'EMA 200. La phase Wyckoff est identifiée comme "markup", confirmant l'accumulation institutionnelle. Le MACD est positif et au-dessus de son signal, le RSI à 65.5 est en territoire haussier sans être en surachat (70+). Cependant, le VWAP long terme à €24.53 avec une position "extreme overbought" (+111%) est un signal d'alerte : historiquement, des extensions aussi extrêmes précèdent des consolidations. Le point d'entrée optimal serait un pullback vers l'EMA 20 (€48.30) ou l'EMA 50 (€43.45).
Secteur & Comparables
| Ticker | Nom | MCap | EV/EBITDA | P/B |
|---|
| MT | ArcelorMittal | €39.5B | 9.6x | 0.86x |
| NUE | Nucor Corp. | ~€29B | ~8x | ~1.8x |
| STLD | Steel Dynamics | ~€17B | ~7x | ~2.5x |
| X | U.S. Steel | ~€7B | ~12x | ~0.9x |
| CLF | Cleveland-Cliffs | ~€5B | ~10x | ~1.2x |
| TKAMY | ThyssenKrupp | ~€4B | ~15x | ~0.4x |
| SSAB | SSAB (Suède) | ~€7B | ~6x | ~1.5x |
Corrélations
| Actif | Corrélation | Interprétation |
|---|
| BHP (Mining) | 0.64 | Forte corrélation mining/commodities |
| FCX (Freeport) | 0.64 | Corrélation métaux/cuivre |
| EFA (Europe) | 0.67 | Proxy Europe élevé |
| IWM (Russell) | 0.56 | Corrélation cyclique |
| SPY (S&P 500) | 0.01 | Quasi décorrélé du S&P |
| QQQ (Nasdaq) | -0.08 | Rotation inverse vs tech |
| GLD (Or) | 0.21 | Corrélation commodities faible |
ArcelorMittal est le géant du secteur avec €51.7B de revenus, soit presque 2x Nucor. Son P/B de 0.86x est le plus attractif des pairs (sauf ThyssenKrupp à 0.4x, en difficulté). Les mini-mills américains (Nucor, STLD) affichent des marges supérieures grâce à la technologie EAF et au marché US protégé. ArcelorMittal compense par sa diversification géographique (60 pays) et son intégration verticale (mining). La quasi-décorrélation avec le S&P 500 (0.01) et la corrélation négative avec le Nasdaq (-0.08) font de MT un excellent diversificateur de portefeuille tech-heavy.
Contexte Macro
| Facteur | Situation | Impact MT |
|---|
| CBAM Européen | Mécanisme carbone aux frontières actif | Très positif |
| Tarifs US (Section 232) | 25% sur imports acier maintenu | Protège les sites US |
| Surcapacité Chine | +165Mt d'excédent d'ici 2027 (OCDE) | Pression structurelle |
| Demande Acier 2026 | +2% mondial hors Chine (Worldsteel) | Reprise modérée |
| Construction Europe | Rebond attendu, -2% en 2024 | Lente amélioration |
| Automobile | -9.8% production EU en 2024 | Faiblesse persistante |
| Infrastructure US | IIJA (loi infrastructure) en exécution | Demande soutenue |
| Inde | Croissance demande acier +7-8%/an | JV AM/NS en expansion |
Le CBAM : Game-Changer pour l'Acier Européen
Le CBAM (Carbon Border Adjustment Mechanism) de l'UE est le catalyseur le plus important pour ArcelorMittal en Europe. Ce mécanisme impose un coût carbone sur les imports d'acier provenant de pays sans tarification carbone équivalente (Chine, Inde, Turquie). Combiné au système de quotas tarifaires (TRQ), le CBAM devrait réduire les imports et améliorer les taux d'utilisation des aciéries européennes. ArcelorMittal estime que cette dynamique, associée à ses investissements en cours, ajoutera €1.35B d'EBITDA (€0.59B en 2026, €0.76B à partir de 2027). La phase de retrait des allocations gratuites de l'EU ETS démarrant en 2026 accélère le repricing.
Menace : Surcapacité Mondiale
L'OCDE estime que la surcapacité mondiale d'acier dépassera 700Mt d'ici 2027 (+165Mt), poussant les taux d'utilisation sous 70%. La Chine a augmenté ses exports de +22.6% en 2024, inondant les marchés asiatiques et européens avec de l'acier à bas coût. Cette pression structurelle maintient les prix de l'acier sous pression et limite le pouvoir de pricing d'ArcelorMittal. Le CBAM atténue ce risque en Europe, mais les sites hors-UE restent exposés. Une récession mondiale combinée à la surcapacité serait le scénario le plus négatif pour MT.
Trade Idea (Swing)
Long sur Pullback EMA 20 — Momentum Cyclique Play
Thèse
ArcelorMittal est en phase de repricing fondamental : bénéfices x2.5, CBAM en Europe, expansion mining, EAF Dunkerque. Le P/B de 0.86x est une anomalie pour un leader mondial en phase de croissance bénéficiaire. L'entrée optimale est un pullback vers l'EMA 20 (€48.30), zone de support dynamique. TP1 €55.60 (target Citi, +14% depuis €49), TP2 €60.70 (book value, +24%). Le stop à €42 (sous EMA 50) protège contre un retournement cyclique. Le catalyseur est la publication Q1 2026 le 30 avril, qui devrait confirmer la trajectoire bénéficiaire.
Invalidation & Sizing
Stop à €42 sous l'EMA 50 de €43.45. Invalidation si cassure de l'EMA 50 avec volume, signalant un essoufflement du momentum cyclique. Taille : 3-5% du portefeuille. MT est un cyclique à beta 1.65, la volatilité (ATR €2.22, ~4.3%/jour) impose un sizing conservateur. Le titre est quasi décorrélé du S&P 500 (0.01), ce qui en fait un excellent diversificateur. Entrée échelonnée recommandée : 50% sur test EMA 20 (€48), 50% sur test EMA 50 (€43).
Saisonnalité
Les mois les plus favorables historiquement sont mars (+0.37%/jour), janvier (+0.32%) et juillet (+0.28%). Avril et juin sont les plus faibles. Février (mois en cours) affiche un rendement moyen de +0.24%, légèrement positif.
Sources
Données
- Market Watch Gateway (temps réel)
- Yahoo Finance / StockAnalysis
- AmericanBulls (signaux)
- Fintel / ChartExchange (Short/CTB)
- EUROFER / Worldsteel (données secteur)
Profil
- ArcelorMittal S.A. (NYSE: MT / Euronext: MT)
- Secteur : Basic Materials
- Industrie : Steel
- Fondée : 1976, Luxembourg
Analyses
- Consensus analyste : Buy (€49.70)
- Citi : Buy (€66), Jefferies : Buy (€62)
- Revenue : €51.7B
- EBITDA : €5.0B
Disclaimer : Ce rapport est fourni à titre informatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement. MT est exposé aux risques cycliques de l'acier, à la surcapacité mondiale et aux tensions commerciales. Consultez un conseiller financier agréé avant toute décision.
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