MARKET WATCH
Semaine 9 • 23 - 27 Février 2026 • Intelligence Institutionnelle
La convergence de trois événements majeurs — earnings NVIDIA, chaos tarifaire post-SCOTUS, et l'or au-dessus de $5,000 — crée un environnement de volatilité extrême. Le marché cherche à déterminer si la rotation hors du tech est un ajustement sain ou le début d'un changement de paradigme. Les résultats de NVIDIA mercredi soir donneront le ton pour les semaines à venir.
Une semaine chargée dominée par NVIDIA mercredi et les données consommateur mardi. PPI vendredi clôture la semaine.
DPZ (pré) — Domino's
FANG — Diamondback Energy
ZM — Zoom
HIMS — Hims & Hers
OKE — ONEOK
ifo Business Climate (EUR)
HD (pré) — Home Depot
INTU — Intuit
WDAY — Workday
AXON — Axon Enterprise
FSLR — First Solar
CB Consumer Confidence
Prev: 84.5 (plus bas depuis 2014)
NVDA (post) — NVIDIA ($65B+)
LOW (pré) — Lowe's
CRM (post) — Salesforce
SNOW (post) — Snowflake
TTD — The Trade Desk
New Home Sales
BIDU (pré) — Baidu
CELH — Celsius Holdings
WBD — Warner Bros Discovery
Initial Jobless Claims
Durable Goods Orders
Core PPI m/m
PPI m/m
German Prelim CPI (EUR)
Jour léger côté earnings (~48 rapports)
Les marchés ont rebondi vendredi après la décision historique de la Cour Suprême invalidant les tarifs IEEPA. Le S&P 500 termine la semaine à +1.1%, le Nasdaq à +1.3%. Mais la riposte de Trump samedi (tarifs 15% via Section 122) remet tout en question. Pendant ce temps, l'or franchit $5,000 et l'argent bondit de +6%, signalant une demande refuge massive.
Les actions montent (+1.1% S&P) ET l'or monte (+1.7%) en même temps. Normalement, ces deux actifs évoluent en sens inverse. Quand les deux montent simultanément, c'est un signal de liquidité abondante combinée à de l'incertitude structurelle. Les investisseurs achètent le risque (actions) tout en se couvrant (or). Cette configuration est typique des phases de transition de régime — elle ne dure jamais longtemps. L'un des deux finira par dominer.
Voici le bilan de nos anticipations de la semaine 8 (16-21 février) vs la réalité.
| Anticipation | Résultat | Statut |
|---|---|---|
| Rotation sectorielle se poursuit (hors tech, vers value) | Confirmé — Energy +22% YTD, Materials +15%, Tech -1.5% YTD. IGV (software) -23% YTD. | Validé |
| Or reste au-dessus de $4,800, objectif $5,000 | Or à $5,081 (+1.67%) — $5,000 franchis le 19 février sur tensions Iran | Validé |
| FOMC Minutes : pas de surprise, ton prudent | Minutes publiées mercredi, ton effectivement prudent. Pas de cut immédiat. | Validé |
| Volatilité accrue (VIX > 18) | VIX à 19.09 vendredi, pic à 20.23 mercredi. Volatilité confirmée. | Validé |
| BTC consolide entre $65K-$72K | BTC à $67,608, range respecté ($65.8K-$68.6K cette semaine) | Validé |
| PIB Q4 2025 solide (~3%) | PIB à 1.4% annualisé, largement sous le consensus de 3.0%. Surprise négative majeure. | Invalidé |
Score : 5/6 anticipations correctes (83%) — La surprise PIB nous a échappé
L'inflation reste le sujet central. Le Core CPI de janvier est resté collé à 2.7%, au-dessus de l'objectif de 2% de la Fed. Le PIB Q4 2025 n'a progressé que de 1.4% (vs 3.0% attendu), ravivant les craintes de stagflation — croissance faible + inflation persistante. La Fed maintient ses taux à 3.50-3.75% (pause depuis janvier) et le consensus évolue désormais vers zéro baisse en 2026.
Taux Fed Funds : 3.50-3.75% (maintenu, vote 10-2)
Prochaine réunion FOMC : 18-19 mars 2026
J.P. Morgan : N'anticipe plus aucune baisse en 2026
Transition : Kevin Warsh nommé pour succéder à Powell (mai 2026) — perçu comme "faucon institutionnel"
Semaine de rebond après deux semaines de baisse consécutives. Le rally de vendredi post-SCOTUS a sauvé la semaine. Mais la riposte tarifaire de Trump samedi (15% global) pourrait peser dès lundi.
| Indice / ETF | Niveau | Jour | Semaine | 52W High | Dist. 52W High |
|---|---|---|---|---|---|
| S&P 500 (SPY) | 6,909 / $689.43 | +0.69% | +1.1% | $697.84 | -1.2% |
| Nasdaq (QQQ) | 22,886 / $608.81 | +0.90% | +1.3% | $637.01 | -4.4% |
| Dow Jones (DIA) | 49,626 / $496.08 | +0.47% | +0.3% | $505.30 | -1.8% |
| Russell 2000 (IWM) | 2,664 / $264.61 | ~0% | flat | $271.60 | -2.6% |
L'Europe surperforme largement les US. Le DAX allemand atteint des sommets historiques à 25,261 (+0.87%), le CAC 40 bondit de +1.39%. L'EFA (marchés développés ex-US) frôle son 52W high à $104.90. Les émergents (EEM) touchent un nouveau 52W high à $62.36.
| ETF / Indice | Niveau | Jour | 52W High | Dist. |
|---|---|---|---|---|
| EFA (Dév. ex-US) | $104.90 | +0.82% | $105.24 | -0.3% ! |
| EEM (Émergents) | $62.34 | +2.13% | $62.36 | ATH ! |
| FXI (Chine) | $38.81 | +0.52% | $42.00 | -7.6% |
| DAX | 25,261 | +0.87% | ATH | Record |
| CAC 40 | 8,515 | +1.39% | — | — |
| FTSE 100 | 10,687 | +0.56% | ATH | Record |
| Nikkei 225 | 56,826 | -1.12% | — | — |
| Hang Seng | 26,413 | -1.10% | — | — |
La courbe des taux continue de se normaliser. Le spread 2s10s est positif à +49 bps. Le 10 ans US se stabilise à 4.086%. Le long-end se raidit (30Y à 4.725%), reflétant des inquiétudes sur le déficit et l'inflation à long terme.
| Maturité | Rendement | Variation |
|---|---|---|
| 3 Mois (T-Bill) | 3.595% | inchangé |
| 5 Ans | 3.650% | +0.3 bps |
| 10 Ans | 4.086% | +1.1 bps |
| 30 Ans | 4.725% | +2.1 bps |
| TLT (20Y+ Bond ETF) | $89.41 | -0.23% |
| Matière | Prix | Jour | Notes |
|---|---|---|---|
| WTI Crude | $66.48 | +0.12% | +5.5% sur la semaine. Tensions Iran/Hormuz. |
| Brent Crude | $71.30 | +0.04% | Plus hauts de 6 mois. |
| Natural Gas | $2.98 | +1.29% | Proche des $3, demande hivernale. |
| Copper | $5.84/lb | +1.75% | Industriels en demande. |
| USO (Oil ETF) | $80.85 | -0.42% | 52W high : $83.57 |
L'or a franchi le cap historique des $5,000 le 19 février sur fond de tensions US-Iran et de dollar faible (DXY 97.79). L'argent a explosé vendredi avec +6.07% en une seule séance. Les métaux précieux sont les grands gagnants de 2026.
| Institution | Objectif Or 2026 | Commentaire |
|---|---|---|
| JPMorgan | $6,000 | Demande banques centrales + géopolitique |
| Deutsche Bank | $6,300 | Scénario de dé-dollarisation accélérée |
| Goldman Sachs | $5,800 | Inflation persistante + taux réels négatifs |
L'argent est à la fois un métal précieux ET un métal industriel (panneaux solaires, électronique, batteries). Quand l'or monte, l'argent suit avec un effet de levier naturel — le ratio or/argent (actuellement ~62:1) tend à se comprimer en phase haussière. Un retour vers 50:1 impliquerait un argent à ~$100/oz. De plus, le marché physique de l'argent est en déficit structurel depuis 4 ans.
Le marché crypto reste sous pression relative. Bitcoin oscille autour de $67,600, en baisse de -47% depuis son ATH de $126,298 (octobre 2025). Ethereum à $1,952 perd -61% depuis son plus haut. Le marché crypto déconnecte des actions, ce qui est inhabituel.
Le support critique reste $60,000 (touché à $60,074 il y a quelques semaines). Une cassure en dessous ouvrirait la voie vers $52,000-$55,000. À l'inverse, un retour au-dessus de $72,000 invaliderait la tendance baissière et relancerait le momentum. Le rapport NVIDIA mercredi pourrait être le catalyseur dans un sens ou l'autre, le marché crypto étant devenu très sensible au narratif AI.
Semaine dense avec plus de 900 rapports. Tout le monde regarde NVIDIA mercredi soir, mais Home Depot mardi et Salesforce mercredi sont aussi des indicateurs clés du consommateur et de l'enterprise spending.
| Date | Société | Ticker | EPS Est. | CA Est. | Enjeu |
|---|---|---|---|---|---|
| Mar 24 | Home Depot | HD | $3.83 | $38.0B | Consommateur |
| Mar 24 | Intuit | INTU | $2.51 | — | Software |
| Mar 24 | Workday | WDAY | $1.66 | — | Cloud/HR |
| Mar 24 | First Solar | FSLR | $4.30 | — | Énergie |
| Mer 25 | NVIDIA | NVDA | $1.52 | $65-65.5B | AI / Market |
| Mer 25 | Lowe's | LOW | $1.95 | $20.4B | Retail |
| Mer 25 | Salesforce | CRM | $3.02 | $11.2B | Cloud/AI |
| Mer 25 | Snowflake | SNOW | $0.26 | $1.25B | Data/Cloud |
| Jeu 26 | Baidu | BIDU | $1.47 | $4.68B | China AI |
NVIDIA publie mercredi soir les résultats de son Q4 FY26. Le consensus table sur $65-65.5B de CA (vs $22.1B il y a un an), avec un whisper number à $67B+. Mais ce n'est pas le chiffre actuel qui compte le plus — c'est la guidance Q1 FY27 (consensus ~$71B, upside si >$75B). Les marges brutes GAAP guidées à 74.8% seront scrutées. Le pipeline Blackwell/Rubin de $350B est le nerf de la guerre.
Dans le contexte de l'"AI Scare Trade" (rotation hors du software vers le tangible), un résultat solide de NVIDIA pourrait stabiliser le secteur tech. Un miss ou une guidance faible accélérerait la rotation — et potentiellement un repricing massif de tout le secteur AI.
Les pourparlers trilatéraux de Genève (17-18 février) ont abouti à des "progrès incrémentaux mais significatifs" sur le volet militaire. Le monitoring du cessez-le-feu avec participation américaine est "quasiment finalisé" selon Zelensky. Le Royaume-Uni et la France ont promis des "hubs militaires" en Ukraine comme garanties de sécurité.
Points de divergence : La Russie exige le retrait ukrainien du Donbas. L'Ukraine insiste sur le gel des positions actuelles. Les pourparlers de niveau technique continuent.
Impact marché : Tout accord de cessez-le-feu = haussier pour les marchés européens (DAX, CAC), baissier pour l'or et le pétrole à court terme.
Trump a donné à Téhéran un ultimatum de 10-15 jours pour accepter des conditions nucléaires. Confrontation navale signalée près du Détroit d'Hormuz le 18 février (carrier strike groups US vs vedettes rapides iraniennes), provoquant un spike de +4% sur l'or intraday.
Risque : Fermeture du Détroit d'Hormuz = 20% de l'offre mondiale de pétrole. Pétrole potentiellement >$100/bbl.
La décision SCOTUS a renforcé la position de Pékin. Trump a répondu avec un tarif temporaire de 10-15% via Section 122. L'USTR enquête sur la conformité chinoise aux accords précédents comme base juridique alternative.
Sommet Trump-Xi : Confirmé pour le 31 mars - 2 avril à Pékin. Les deux parties cherchent à stabiliser les relations avant la visite.
Score composite : 0.453 | VIX : 19.09 (score 1.0/1.0) | DXY : 97.79 (dollar faible) | Crédit : stable (HYG $81, LQD $111.59)
Le thème dominant de 2026 est sans ambiguïté : "The Tangible Economy Strikes Back". L'argent sort du tech/software et afflue vers l'énergie, les matériaux, les industriels et l'international. Le tech-software ETF (IGV) perd -23% YTD tandis que l'énergie (XLE) gagne +22% YTD.
| Energy (XLE) | +22% |
| Materials (XLB) | +15% |
| Industrials (XLI) | +14% |
| Consumer Staples (XLP) | +8% |
| Communication Svcs (XLC) | +2% |
| Tech-Software (IGV) | -23% |
| Tech (XLK) | négatif |
| Consumer Disc (XLY) | négatif |
| Financials (XLF) | négatif |
| Nasdaq (QQQ) | -1.5% |
| Silver | +10% |
| Precious Metals Mining | +4% |
| Solar | +3% |
| Engineering & Construction | +3% |
| Electronic Components | +3% |
| Diagnostics & Research | -8% |
| Mortgage Finance | -7% |
| Oil & Gas Drilling | -4% |
| Software Infrastructure | -3% |
| Asset Management | -2% |
Le "AI Scare Trade" est un phénomène nouveau : les investisseurs craignent que l'IA ne détruise les modèles économiques des sociétés de software traditionnelles (CRM, WDAY, NOW) plutôt que de les enrichir. Résultat : l'argent sort du software (-23% YTD) mais reste dans le hardware AI (NVDA, semi-conducteurs). C'est une redistribution intra-tech, pas une fuite totale du tech. Microsoft a perdu >25% depuis ses sommets d'octobre 2025.
Probabilité : 90% | Impact : Élevé
Incertitude juridique maximale. $160Mds de tarifs à rembourser? Section 122 contestable? Chaîne d'approvisionnement en suspens.
Probabilité : 25% | Impact : Très Élevé
Un miss sur la guidance déclencherait un selloff tech de -5 à -10%. Le Nasdaq pourrait retester les plus bas de février.
Probabilité : 30% | Impact : Très Élevé
Fermeture du Détroit d'Hormuz = pétrole >$100, choc inflationniste, risk-off global.
Probabilité : 35% | Impact : Moyen-Élevé
PIB 1.4% + CPI 2.7% = cocktail stagflationniste. Si le PPI vendredi confirme, la Fed sera piégée.
Probabilité : 50% | Impact : Moyen
À 84.5 (plus bas depuis 2014), tout nouveau plongeon signalerait un repli du consommateur américain.
Probabilité : Certain | Impact : Moyen (différé)
Warsh perçu comme faucon. Incertitude sur la politique monétaire post-Powell (mai 2026).
Blocus iranien = pétrole $120+, inflation +2pp, récession mondiale en 6 mois.
NVDA miss + cascade de downgrades = Nasdaq -15% en une semaine. Contagion via ETF passifs.
Trump ignore le ruling SCOTUS sur les tarifs. Crise institutionnelle = fuite des capitaux étrangers.
| Classe d'Actifs | Poids | Δ vs S-1 | Rationale |
|---|---|---|---|
| Actions US Large Cap | 25% | -5% | Réduction tech, rotation value |
| Actions Internationales | 20% | +5% | Europe ATH, émergents en force |
| Métaux Précieux (Or/Argent) | 15% | +3% | Or >$5K, argent surge, couverture géo |
| Énergie / Commodities | 12% | +2% | XLE +22% YTD, tensions Iran/pétrole |
| Obligations (TLT/TIPS) | 10% | 0% | Taux stables, protection volatilité |
| Cash / Money Market | 10% | +2% | Optionalité pré-NVDA, incertitude tarifs |
| Small Caps US | 5% | -3% | Rotation ralentie, attente catalyseur |
| Crypto (BTC/ETH) | 3% | -4% | Bear market crypto, sous-performance persistante |
Trois ajustements majeurs cette semaine : (1) Augmentation métaux précieux à 15% — l'or au-dessus de $5,000 et l'argent en breakout justifient une surpondération; (2) Augmentation international à 20% — l'Europe (DAX ATH, FTSE ATH) et les émergents (EEM ATH) surperforment; (3) Réduction crypto à 3% — le bear market crypto se confirme avec BTC -47% de son ATH et une déconnexion inquiétante des actions.
| Trade | Entrée | Prix Actuel | P/L | Statut |
|---|---|---|---|---|
| NEM (Newmont) | $122-126 | $122.13 | ~0% | En cours |
| EWG (Allemagne) | $43.50-44 | $44.32 | +1-2% | En cours (positif) |
| IWM (Russell 2000) | $260-265 | $264.61 | +1-2% | En cours (positif) |
Score : 2/3 trades en positif, 1 neutre. NEM reste à surveiller avec l'or à $5,081 (objectifs maintenus). Nous maintenons les 3 positions.
L'argent a bondi de +6% vendredi et les silver miners sont en retard. PAAS est le plus gros producteur d'argent coté en bourse avec un profil risque/rendement attractif. Le ratio or/argent à 62:1 devrait se comprimer vers 50:1, offrant un levier naturel sur l'argent. Catalyseurs : tensions Iran (safe haven), dollar faible (DXY 97.79), demande industrielle (solaire). R/R : 1:2.5 (risque $4 pour $10-12 de gain potentiel).
L'EFA frôle son 52W high ($105.24) avec un momentum puissant. Le DAX et le FTSE sont à des records historiques. La rotation hors du tech US profite directement aux marchés internationaux développés. Le dollar faible (DXY 97.79) est un vent porteur majeur pour les actifs en devise étrangère. Cessez-le-feu Ukraine = catalyseur supplémentaire. R/R : 1:1.8 (risque $5 pour $9 de gain potentiel).
L'énergie est le secteur #1 en 2026 (+22% YTD). Le WTI est à des plus hauts de 6 mois ($66.48) et l'ultimatum US-Iran (10-15 jours) crée un risque asymétrique : toute escalade envoie le pétrole au-dessus de $80, voire $100. XLE capture à la fois les majors (XOM, CVX) et les E&P (FANG, OKE). Catalyseurs cette semaine : Diamondback (FANG) earnings lundi, PPI vendredi. R/R : 1:1.7 (risque $6 pour $10 de gain potentiel).
Les trois trades de cette semaine reflètent le thème dominant : actifs tangibles + international + couverture géopolitique. PAAS (argent) capture le safe haven + métal industriel. EFA capture la surperformance internationale et le dollar faible. XLE capture la prime de risque Iran/énergie. Pas de tech cette semaine — l'issue NVIDIA mercredi est trop binaire pour prendre position avant le résultat.
| Thème | Tendance | #1 | #2 | #3 |
|---|---|---|---|---|
| Silver / Mining | +10% | FSM +12.6% | AG +11.2% | PAAS +8% |
| 3D Printing | +4% | DDD | SSYS | MKFG |
| Semi Equipment | +3% | ASML | LRCX | AMAT |
| Solar | +3% | FSLR | ENPH | SEDG |
| Content Creation | +3% | SPOT | ROKU | TTD |
| Digital Identity | -6% | — | — | — |
| Green Hydrogen | -6% | — | — | — |
| Cloud Security | -4% | — | — | — |
| Secteur | Leader | Perf 1W | Flow |
|---|---|---|---|
| Communication Svcs | META, GOOG | +2.0% | In |
| Materials | NEM, FCX | +1.0% | In |
| Real Estate | AMT, O | +1.0% | In |
| Healthcare | UNH, LLY | -1.0% | Out |
| Financials | JPM, GS | -0.5% | Out |
| Utilities | NEE, SO | -0.4% | Out |
| Paire | Signal | Observation |
|---|---|---|
| SPY / QQQ | Divergence | SPY +1.1% vs QQQ +1.3% mais QQQ -4.4% du 52W high vs SPY -1.2% |
| GLD / DXY | Normal | Or monte + Dollar baisse = corrélation inverse classique |
| BTC / SPY | Breakout | Décorrélation inhabituelle : SPY monte, BTC baisse depuis 4 mois |
| TLT / SPY | Divergence | Les deux montent ensemble = liquidité abondante, pas risk-off |
| USO / GLD | Normal | Les deux en hausse = prime géopolitique (Iran) |
| EFA / SPY | Breakout | EFA surperforme SPY massivement — rotation historique vers l'international |
La configuration actuelle est claire : les marchés favorisent le tangible sur le virtuel (énergie, métaux, industriels vs tech/software), l'international sur le domestique (EFA/EEM ATH vs US flat), et le safe haven sur le spéculatif (or $5,000 vs crypto -47%). C'est un signal de méfiance structurelle envers la croissance US, pas un signal de panique.
Macro
Earnings
Géopolitique
Niveaux Clés
Ce rapport est généré à partir de données multi-sources via le MCP Gateway MarketWatch et complété par des recherches manuelles.
Disclaimer : Ce rapport est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Toute décision d'investissement doit être prise après consultation d'un conseiller financier qualifié. Market Watch décline toute responsabilité en cas de perte liée à l'utilisation de ces informations.
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