Earnings Bancaires & Inflation Décisive

⚡ Ce qui a changé vs semaine dernière

• Indices US: S&P 6,966 (+0.93% vendredi), Dow 49,504 - nouveaux ATH
• Valorisations: Buffett Indicator estimé ~224-230% (sources YCharts/Finbold), CAPE 40.66 - 2ème plus haut historique
• Géopolitique: Iran - manifestations massives depuis 8 jan + blackout internet (estimations décès variées : 78-500+ selon sources)
• Métaux: Argent +5.59% ($79.34), Or $4,501 - momentum safe-haven actif
• Jobs: +50K créations déc (vs 70K consensus), chômage 4.4% - marché du travail en refroidissement contrôlé

🎯 Ce qui compte cette semaine

1. Mardi 13 jan 8:30 ET - CPI décembre: Consensus 2.7% YoY. Déterminant pour trajectoire Fed 2026 (marché price 3 cuts, Fed dot plot médian : 1 cut)
2. Earnings bancaires massifs: JPM (mar), BAC/WFC/C (mer), GS/MS/BLK (jeu), TSMC (jeu) - baromètre M&A ($5.1T en 2025, +42% YoY), IB pipelines, guidance 2026
3. Valorisations extrêmes: Buffett Indicator zone 2+ std dev - historiquement suivi de corrections ≥25% (1968, 2000, 2021). Timing incertain mais risque/rendement asymétrique

📋 Synthèse Exécutive

Régime de Marché

Source: MarketWatch MCP Data - 11 jan 2026 20:23 UTC

Indicateur	Valeur	Interprétation
Régime Global	RISK-ON	Score composite: 0.372
VIX	14.49	Percentile historique bas - faible pricing du risque
SPX Score	0.593	Momentum haussier (composite trend/volume)
Credit Score	0.428	Spreads IG/HY stables
DXY Score	0.499	Dollar neutre
TLT Score	0.334	Obligations duration faibles
Sentiment News	+26.2%	10 bullish / 1 bearish / 7 neutral

Note méthodologique: Les scores MCP sont des composites propriétaires (trend, momentum, volume, spreads). Utilisés pour positionnement directionnel relatif, non comme signaux absolus. Calibration historique disponible sur demande.

✅ Validation Rapport Précédent

Forecasts du rapport 5 janvier 2026 vs réalisations 11 janvier (clôture cash vendredi). Méthodologie : validation si réalisation dans le range prévu. Biais potentiel : ranges larges facilitent validation.

Actif	Range Prévu (5 jan)	Réalisé (11 jan close)	Validation
S&P 500	6,650-6,900	6,966.28	Hors range haut (+0.96%)
Bitcoin	$85K-95K	$90,334	✓ Validé
Or	$4,350-4,500	$4,500.90	Haut de range
Argent	$70-78	$79.34	Hors range haut (+1.7%)
WTI	$58-65	$59.12	✓ Validé
EUR/USD	1.16-1.18	1.1637	✓ Validé
Dow Jones	Proche 50,000	49,504.07	✓ Validé (à -1%)

Track record: 4/7 dans range strict, 3/7 hors range mais direction correcte. Tendance : bias haussier sous-estimé (2 actifs ont dépassé borne haute). Points d'amélioration : resserrer ranges actions, élargir ranges métaux volatils.

🌍 Macro-Économie

🇺🇸 États-Unis

📅 Calendrier Économique Semaine (Impact Marché Estimé)

Date	Événement	Consensus	Précédent	Surprise Moy 12M
13 jan 8:30	CPI MoM	+0.3%	+0.2%	±0.1pp
13 jan	CPI YoY	2.7%	2.7%	-
13 jan	Core CPI MoM	+0.3%	+0.31%	±0.05pp
14 jan	PPI	+0.3%	+0.4%	-
15 jan	Retail Sales	+0.4%	+0.7%	-
16 jan	Jobless Claims	215K	201K	±10K

CPI Décembre - Scénarios & Impact Attendu

Scénario	CPI YoY	Probabilité Implicite (options)	Réaction Attendue SPX (1j)
Hawkish	≥2.8%	~25%	-1.5% à -2.5%
In-line	2.7%	~50%	-0.5% à +0.5%
Dovish	≤2.6%	~25%	+1% à +2%

Drivers baissiers inflation: Cheap oil (~$59 WTI), easing shelter costs (rents declining), base effects.
Drivers haussiers: Services stickiness, distorsions données (shutdown octobre - Oxford Economics).

Fed - Points Clés

Prochaine réunion	27-28 janvier - 95% proba hold (CME FedWatch)
Dot plot médian 2026	1 cut attendu
Futures market pricing	3 cuts 2026 → fed funds ~3% fin année
Fin mandat Powell	15 mai 2026
Risque transition Chair	Correction moyenne -15% premiers 6 mois (historique)

Jobs Report (10 jan) - Synthèse

NFP décembre	+50K (vs 70K consensus) - miss
Chômage	4.4% (plus bas 4 mois) - divergence avec NFP
Total créations 2025	584K - plus faible année hors récession depuis 2003
Youth unemployment	10.4% (vs 9% an dernier)

"Labor market conditions are cooling but hardly collapsing" - Neil Dutta, Renaissance Macro

🇪🇺 Europe

Indice	Niveau (11 jan)	Var Jour	YTD
FTSE 100	10,124.60	+1.20%	ATH - franchissement 10,000
DAX	25,261.64	+1.58%	Zone ATH
CAC 40	8,362.09	+1.83%	Momentum fort

Drivers: Rare earths +12%, bioinformatics +5%, green hydrogen +4%. Sous-performance: decarbonization -4%, private equity -3%. À surveiller: BCE, spreads périphériques, EUR/USD (si CPI US dovish → pression EUR).

Risques Géopolitiques - Vue d'Ensemble

Risque	Statut	Impact Marché Potentiel
Iran - Manifestations	Blackout internet depuis 8 jan (~60h). Estimations décès variées : 78-500+ selon sources (HRANA, médias). Difficulté vérification sous blackout.	Si escalade (intervention US, effondrement régime) : Or +2-4%, Oil +3-5%, VIX spike +20-30%, SPX -1-3%
Taiwan	Cyberattaques 2.63M/jour (+114% YoY). Chine ban exports dual-use vers Japon (7 jan). TSMC earnings jeudi - critique.	Risque invasion faible court terme, objectif militaire chinois 2027. Surveillance accrue.
Venezuela	Post-Maduro (capturé 3 jan, détention NY). Reconstruction estimée $10B/an sur décennie.	Bearish long-terme pétrole si production remonte (actuellement ~1M bpd vs 3.5M peak). Court-terme : 30-50M barils tankers saisis à vendre.
Chine - Restrictions métaux	Export controls effectifs : Argent, Antimoine, Tungstène, Gallium/Germanium.	Supply shock confirmé métaux stratégiques. Demande industrielle record (solar, EV, AI). Déficit structurel attendu 6ème année.

Évaluation risque: Aucun risque géopolitique ne justifie à ce stade un repositionnement majeur de portefeuille. Risques multiples mais probabilités d'escalade immédiate modérées (Iran ~20-30%, Taiwan ~10% court-terme selon marchés prédictifs). Maintien allocation défense (8%), or (6%) comme hedges. Monitoring actif requis.

📈 Marchés Actions

Indices US (Clôture 11 janvier 2026)

Indice	Niveau	Var Jour	YTD	vs ATH
S&P 500	6,966.28	+0.93%	+1.6%	ATH
Dow Jones	49,504.07	+1.08%	+2.1%	ATH
Nasdaq	23,671.35	+1.18%	+1.9%	-0.5%
Russell 2000	2,624.22	+2.99%	+3.0%	Rotation small-caps

Targets Wall Street 2026

Firme	S&P 500 Target	Implied Return	P/E Implicite
Deutsche Bank	8,000	+14.8%	~35x
Morgan Stanley	7,800	+12.0%	~34x
Wells Fargo	7,800	+12.0%	~34x
JPMorgan	7,500	+7.7%	~32x
Goldman Sachs	7,400	+6.2%	~32x
BofA	7,100	+1.9%	~31x
Consensus	7,500	+7.7%	~32x

Observation: Unanimité haussière (100% targets > niveau actuel). Historiquement, consensus extrême = signal contrarian. Dispersion faible (7,100-8,000 = ±6% vs moyenne ~±15%). À relativiser : targets publiés en environnement momentum, révisés trimestriellement.

Valorisations - Analyse Critique

Métrique	Valeur Actuelle	Percentile Historique	Limites de l'Indicateur
Buffett Indicator	~224-230%	99ème+ (sources: YCharts, Finbold, GuruFocus)	Ne tient pas compte : structure PIB, globalisation, taux réels, poids tech
Shiller CAPE	40.66	98ème (2ème plus haut depuis 1871)	Lissage 10 ans, sensible à shift structurels marges
Forward P/E	~31x (2026E)	95ème	Dépend qualité estimations EPS (souvent optimistes)
Equity Risk Premium	À calculer (E/P - 10Y)	-	Plus pertinent ajusté aux taux. À analyser vs historique.

Buffett Indicator - Précédents à 2+ std dev

Période	Niveau Peak	Correction Suivante (délai)	Durée avant correction
1968-1970	>2σ	-30% (1970)	~18 mois
1999-2000	>2σ	-49% S&P, -78% Nasdaq (2000-2002)	~12 mois post-peak
2021-2022	>2σ	-25% (2022)	~6 mois
2026 (actuel)	~230%	???	Timing imprévisible

Interprétation prudente:
• Valorisations extrêmes ne sont pas des signaux de timing (market can stay irrational longer than you can stay solvent).
• Elles calibrent le risque asymétrique : faible upside résiduel vs downside potentiel élevé.
• Catalyseurs potentiels correction : déception earnings, CPI hawkish, choc exogène, rotation sectorielle brutale.
• Position recommandée : ne pas shorter aveuglement, mais réduire progressivement exposition beta, augmenter hedges, garder cash pour opportunités.

🏦 Earnings Bancaires - Semaine 13-17 Janvier

Contexte Macro pour le Secteur

M&A Activity 2025	$5.1T (+42% YoY) - record post-GFC
IPO Pipeline	Robuste, sponsors PE actifs, backlog important
NII Outlook	Compression attendue si Fed cuts 2026 (3 cuts pricés vs 1 dot plot)
Déréglementation	GSIB surcharge review, Basel Endgame flexibility - positif
Credit Quality	Provisions stables, délinquances contrôlées. À surveiller : CRE, consumer.

Calendrier Earnings

Mardi 13 Janvier

Mercredi 14 Janvier

Ticker	EPS Growth YoY	P/E 2026E	P/TBV	Focus
BAC	+17%	~11x	~1.2x	NII, Markets revenue (+8-10% guidé)
WFC	+15%	~10x	~1.1x	Asset cap removal H2 2026 - catalyseur moyen terme
C	+32%	~9x	~0.7x	"Self-help" story, BofA PT $210 (raised from $180)

Citigroup (C): BofA top pick secteur. EPS 2026E $10.57, 2027E $12.06 (CAGR ~25%). ROTCE path low-teens long-terme. Valuation attractive (P/TBV 0.7x vs pairs 1.0-1.5x). Risque : exécution "self-help", macro headwinds NII.

Jeudi 15 Janvier

Ticker	Focus	Valuation
GS	EPS Growth +19% FY26 vs +14% FY25. 9 beats consécutifs. "OneGS" productivity push.	P/E 15.6x
MS	Wealth Mgmt +low double-digits. IB pipeline "all-time highs" (CFO Q3). BofA PT $210.	P/E 19x, P/TBV 4x
BLK	AUM, flux ETF, marchés privés. Baromètre sentiment institutionnel global.	-

Thèse Sectorielle Bancaire (BofA Research)

Pourquoi les banques peuvent surperformer en 2026:

1. M&A record: $5.1T en 2025 (+42% YoY) → IB fees robustes
2. Déréglementation: GSIB flexibility, Basel Endgame assouplissement
3. Bank M&A: Régionales cherchent scale/dépôts → consolidation
4. Capital return: Buybacks, dividendes avec capital ratios solides
5. Valuation relative: P/E 9-15x vs SPX 31x - attractive sur base relative

Risques: Compression NII si Fed dovish (3 cuts), credit deterioration (CRE, consumer), expense creep (AI, cyber, comp ratio), déception guidances vs attentes élevées post-rally 2025.

🥇 Métaux Précieux & Énergie

Or (Gold)

Prix spot (11 jan)	$4,500.90/oz (+0.90% jour)
Performance 2025	+66% - meilleure année depuis 1979
Target HSBC	$5,000/oz (+11.1%)
Target Morgan Stanley	$4,800/oz (+6.6%)

Drivers Structurels:

• Achats banques centrales : 585 tonnes/trimestre attendues 2026 (WGC)
• ETF inflows : +250 tonnes prévues 2026 post-underweight 2023-24
• Déficits fiscaux US massifs → debasement monétaire narratif
• Fed transition mai 2026 → incertitude, probable dovish tilt nouveau Chair
• Risques géopolitiques multiples (Iran, Taiwan) → demande safe-haven

Argent (Silver)

Prix spot (11 jan)	$79.34/oz (+5.59% jour)
Performance 2025	+142% - explosive
Gold/Silver Ratio	56.7:1 - compression continue (avg historique ~65:1)
Target BofA (bull case)	$135-309/oz - scénario extrême, probabilité faible

Catalyseurs:

• Supply shock Chine: Export controls effectifs (argent, antimoine, tungstène)
• Demande industrielle: Solar, EV, électronique, AI infrastructure
• Déficit structurel: 6ème année consécutive attendue (Silver Institute)
• Compression ratio Gold/Silver: Historiquement mean-reverting vers 50-60:1

Prudence sur target BofA $135-309: Ce sont des scénarios bull extrêmes, non des forecasts de base. Probabilité de réalisation faible (<10-15%). Utile pour calibrer asymétrie upside, mais ne pas baser allocation sur ces niveaux. Target réaliste 12M : $85-95 (base case).

Pétrole

WTI (11 jan)	$59.12/bbl (+2.35% jour)
Brent	$63.34/bbl (+2.18%)
EIA Forecast Q1 2026	WTI ~$55/bbl

Drivers Court-Terme:

Facteur	Direction	Impact
Iran protests	Bullish CT	Risk premium +$2-5 si escalade. Pas de disruption actuelle production.
Venezuela reconstruction	Bearish LT	Si production remonte (objectif 2-3M bpd sur 5-10 ans) → bearish structurel
Tankers saisis US	Bearish CT	30-50M barils à vendre - pression court-terme
OPEC+ discipline	Bullish	Maintien cuts, discipline production - supportive

💼 Allocation Modèle

Profil cible: Investisseur sophistiqué, horizon 6-18 mois, drawdown max toléré -15%, bias tactique sur événements court-terme (earnings, macro data).

Portfolio Recommandé ($100,000)

Catégorie	%	$	Instruments / Rationale
Cash / Money Market	30%	$30,000	T-Bills, SGOV. Rendement ~4.5%. Optionalité pour opportunités post-correction. Hedge valorisations extrêmes.
US Equities Core	20%	$20,000	SPY, QQQ (sélectif). Exposition beta mais sous-pondérée vs 60/40 classique. Momentum intact malgré valorisations.
Europe	15%	$15,000	DAX ETF, FTSE 100. Valorisations plus raisonnables (P/E ~14-16x), momentum ATH.
Defense/Aero	8%	$8,000	RTX, LMT, NOC. Hedge géopolitique. Trump defense budget narrative ($1T → $1.5T objectif 2027).
Banks	5%	$5,000	C (top pick), GS, MS. Play earnings + valuation relative attractive (P/E 9-15x). Risque NII compression.
Or (GLD)	6%	$6,000	Safe-haven structurel. Drivers multiples (banques centrales, déficits, géopolitique).
Argent (SLV)	5%	$5,000	Supply shock Chine + demande industrielle. Volatil. Entry tactique sur pullback $75-77.
Bitcoin	3%	$3,000	BTC spot. Range $87K-95K. Résistance $93K à surveiller. Prudence MSTR-type levered plays.
Minières (GDX)	3%	$3,000	Leverage sur or. Volatilité élevée. Sélection qualité (marges, reserves).
Hedges	3%	$3,000	VIX calls (strike 18-20), SPY puts OTM. VIX 14.49 = cheap insurance. Renouveler mensuellement.
Japan (EWJ)	2%	$2,000	Reform story. Yen faible supportive exports. Diversification géographique.

Scénarios Extrêmes & Impact Portefeuille

Scénario	Probabilité (jugement)	Impact Portfolio Estimé
Iran escalade majeure	~15-20%	Or +5-8%, Defense +5-10%, SPY -3-5%, total portfolio -1 à 0%
CPI hawkish (≥2.8%)	~25%	SPY -2%, Banks -3%, Bonds +1%, total -1.5%
Correction 15% SPX	~35% (12M)	US Equities -15%, Europe -10%, Hedges +200%, Or +3%, total -5 à -6%
Goldilocks (CPI dovish + earnings beat)	~30%	SPY +3%, Banks +5%, total +2 à +3%

Logique allocation:
• 30% cash = conviction faible sur risk/reward actions niveaux actuels. Préférence garder dry powder.
• Sous-pondération US equities (20% vs 60% benchmark) = valorisations extrêmes, timing incertain mais risque asymétrique baissier.
• Surpondération métaux (11% vs 0-2% benchmark) = diversification, safe-haven, supply shock narratif.
• Banks 5% = play tactique earnings + valuation relative, non conviction structurelle (risque NII).
• Hedges 3% = assurance cheap (VIX 14.49). Coût ~0.3-0.5%/mois mais justifié contexte valorisations.

Ajustements Post-Événements Semaine

Si CPI ≥2.8% (hawkish)	Réduire US equities 20% → 15%, augmenter cash 30% → 35%, ajouter hedges 3% → 5%
Si CPI ≤2.6% (dovish)	Augmenter US equities 20% → 25%, réduire cash 30% → 25%, considérer rotate vers growth
Si earnings bancaires déçoivent	Cut Banks 5% → 2%, redéployer vers Europe ou cash
Si Iran escalade (intervention US)	Augmenter Or 6% → 8%, Defense 8% → 10%, réduire Europe 15% → 12%

🔮 Ranges Attendus 13-17 Janvier

Méthodologie : Ranges basés sur implied volatility options + moyennes historiques événements similaires. Probabilité range validé : ~68% (1 std dev).

Actif	Range Attendu	Niveau Actuel (11 jan)	Catalyst Principal
S&P 500	6,850-7,050	6,966	CPI mardi, earnings bancaires
Nasdaq	23,200-24,000	23,671	TSMC earnings, tech earnings preview
Bitcoin	$87K-95K	$90,334	Résistance $93K technique, macro risk-on/off
Or	$4,450-4,650	$4,501	Géopolitique, CPI (inverse USD), safe-haven flows
Argent	$75-83	$79.34	Momentum + supply/demand fundamentals
WTI	$57-62	$59.12	Iran developments, inventories, OPEC+
EUR/USD	1.15-1.17	1.1637	CPI reaction USD, ECB expectations

📊 Synthèse & Conviction

Thèse Centrale

Semaine charnière pour 2026. CPI décembre mardi détermine trajectoire Fed (marché price 3 cuts vs Fed 1 cut = divergence à résoudre). Earnings bancaires massifs donnent première lecture quality croissance (M&A $5.1T supportive, mais guidances NII critiques). TSMC jeudi confirme ou infirme demande AI structurelle.

Valorisations extrêmes (Buffett ~230%, CAPE 40.66) ne dictent pas le timing mais calibrent le risque asymétrique : upside résiduel limité (+7.7% consensus Street pour 2026 entier, soit ~6% restant), downside potentiel élevé (-15 à -25% si catalyseur correction).

Risques géopolitiques (Iran, Taiwan, Venezuela) multiples mais probabilités escalade immédiate modérées (<30%). Pas de repositionnement majeur justifié à ce stade, mais hedges actifs recommandés.

Positionnement Recommandé

Biais directionnel	Neutre-Prudent - Pas de forte conviction haussière niveaux actuels. Momentum intact mais valorisations extrêmes.
Allocation cash	30% - Au-dessus de la normale. Optionalité + protection.
Hedges	3% (VIX calls, puts OTM) - Assurance cheap à maintenir.
Exposition beta	~40% (US 20% + Europe 15% + Japan 2% + Banks 5%) - Sous-pondérée vs benchmark 60/40.
Alternatives	17% (Or 6%, Argent 5%, BTC 3%, Minières 3%) - Diversification, safe-haven, thématiques supply shock.

Plan d'Action Semaine

1. Mardi 8:30 ET: Monitorer CPI. Si ≥2.8%, exécuter réduction equities, augmentation hedges. Si ≤2.6%, considérer rotation vers growth.
2. Mardi-Jeudi: Suivre earnings bancaires (JPM, BAC, C, GS, MS). Focus guidances NII, commentary M&A pipelines. Ajuster allocation Banks selon résultats.
3. Jeudi TSMC: Conference call 01:00 ET. Guidance 2026, commentary AI demand. Baromètre pour QQQ, semiconductors.
4. Continue: Monitoring géopolitique Iran, Taiwan. Pas d'action immédiate sauf escalade majeure (intervention US, incidents militaires).
5. Fin semaine: Réévaluer allocation globale post-données. Préparer rapport semaine prochaine avec track record updated.

📚 Sources & Méthodologie

Données Marché

• MarketWatch MCP: Indices, régime, screener (11 jan 2026 20:23 UTC)
• Yahoo Finance: Prix indices US, crypto (11 jan close)
• CME FedWatch: Probabilités Fed (11 jan)
• Buffett Indicator: YCharts, Finbold, GuruFocus (estimations 224-230%)

Actualités & Analyses

• BofA Securities: Bank stocks outlook 2026, earnings previews
• Goldman Sachs Research: Inflation outlook, macro forecasts
• Longview Economics: "Inflation downside surprise 2026" (Watling)
• Renaissance Macro: Labor market commentary (Dutta)
• TSMC: Revenue pre-release, analyst consensus (Bloomberg, KGI)
• Iran: HRANA, Iran International, médias internationaux (estimations décès variées, difficultés vérification sous blackout)

Limites & Biais

• Forecasts basés sur données historiques - performances passées ne garantissent pas le futur
• Ranges larges facilitent validation - track record à relativiser
• Probabilités géopolitiques = jugements discrétionnaires, non modèles quantitatifs
• Scores MCP composites - méthodologie propriétaire, calibration continue
• Buffett Indicator: ne tient pas compte structure PIB, globalisation, taux réels