Verdict Express — 2 Minutes
D+
Baissier — Confiance 35% — Profil Spéculatif / Pré-revenu
Ce que fait la boîte
NuScale Power Corporation est un pionnier des réacteurs nucléaires modulaires (SMR), basé à Corvallis, Oregon. Fondée en 2007, la société développe le NuScale Power Module (NPM), un petit réacteur à eau pressurisée capable de générer 77 MWe. NuScale est la seule entreprise au monde à avoir obtenu la certification de design de la NRC (Nuclear Regulatory Commission) pour un réacteur modulaire. Avec seulement 330 employés et $63.9M de revenus, c'est une pure société pré-commerciale qui brûle du cash en attendant ses premiers déploiements.
3 Raisons d'Acheter
- Certification NRC unique — Seul design SMR certifié aux USA, barrière à l'entrée massive
- $691.8M de cash, zéro dette — Trésorerie solide pour financer le développement
- Target $33.96 (+133%) — Potentiel de hausse considérable si commercialisation réussie
3 Raisons d'Éviter
- Marge opérationnelle -527% — Brûle du cash massivement, revenus quasi nuls
- TD Cowen downgrade — Retards projet Doicesti (Roumanie), timeline incertaine
- Short 21.6% du float — Les bears parient massivement contre le titre
Setup Actuel
Chute libre post-pic — SMR a plongé de $57.42 (52W high en septembre 2025) à $14.55, soit une chute de -74.7%. Le RSI à 29.5 indique un territoire de survente. Le titre se rapproche de son 52W low de $13.98. La récente dégradation par TD Cowen (Buy -> Hold) a accéléré la baisse. Le cash de $691.8M offre une piste de survie de +5 ans aux taux de brûlure actuels, mais la commercialisation reste lointaine. Pari binaire : révolution nucléaire ou destruction de capital.
Fondamentaux
| Métrique | Valeur | Signal |
|---|
| Revenus (TTM) | $63.9M (+1635% YoY) | Base très faible |
| EBITDA | -$132.3M | Brûle du cash |
| Marge Brute | 66.8% | Élevée (ingénierie) |
| Marge Opérationnelle | -526.8% | Dépenses >> Revenus |
| Marge Nette | N/A (pertes) | Non profitable |
| ROE | -297.5% | Destruction de valeur |
| ROA | -14.7% | Actifs improductifs |
| Cash | $691.8M | Trésorerie solide |
| Dette | $0 | Zéro dette |
| EV/Revenue | 20.6x | Cher vs revenus |
| P/B | 2.89x | Modéré |
| Beta | 2.16 | Très volatile |
| Target Analyste | $33.96 | +133% de potentiel |
| Recommandation | Hold | Prudent |
Earnings Trimestriels
| Trimestre | EPS Réel | EPS Estimé | Surprise |
|---|
| Q4 2024 | -$0.77 | -$0.13 | Miss -492% |
| Q1 2025 | -$0.11 | -$0.115 | Beat +4% |
| Q2 2025 | -$0.13 | -$0.112 | Miss -16% |
| Q3 2025 | -$1.85 | -$0.145 | Miss -1176% |
Attention : Pertes Massives au Q3 2025
Le Q3 2025 a été catastrophique avec un EPS de -$1.85 vs estimation de -$0.145 — un miss de -1176%. Cette perte massive a probablement contribué à la chute du titre de $47 à $14. Les investisseurs doivent surveiller de près le Q4 2025 pour évaluer si c'était un événement ponctuel ou le signe d'une dégradation structurelle du cash burn.
Insiders & Institutions
Fluor Corp : L'Actionnaire Dominant
Fluor Corporation, géant de l'ingénierie et de la construction ($6.5B de MCap), est le principal insider avec 43.1% des parts. Fluor a été un investisseur fondamental dans NuScale et possède l'expertise construction nécessaire pour déployer les centrales SMR. Cependant, Fluor a vendu massivement en 2025 — des millions d'actions cédées entre $37 et $44. Ce désengagement progressif du principal actionnaire est un signal négatif majeur.
| Insider | Rôle | Actions | Prix Moyen |
|---|
| Fluor Corp | Director / 10% Owner | Vente massive (12.5M+) | $37-44 |
| Robert Hamady | CFO | 70,641 actions | $22-35 |
| Jose Reyes Jr | CTO | 66,000 actions | $36.56 |
| Carl Fisher | COO | 18,206 actions | $44.39 |
Structure du Capital
| Composante | Valeur | Note |
|---|
| Market Cap | $4.12B | Mid Cap |
| Cash & Equivalents | $691.8M | Trésorerie solide |
| Dette Totale | $0 | Zéro dette |
| Enterprise Value | $1.31B | MCap - Cash |
| EV/Revenue | 20.6x | Élevé |
| Book Value/Share | $4.95 | Prix 3x le book |
| Cash Burn Rate | ~$132M/an | ~5 ans de piste |
Un Bilan Propre mais un Cash Burn Élevé
NuScale possède un bilan enviable pour une pré-commerciale : $691.8M de cash et zéro dette. Cependant, avec un cash burn annuel de ~$132M (EBITDA négatif), la piste de trésorerie est d'environ 5 ans sans levée de fonds supplémentaire. L'Enterprise Value de $1.31B (après déduction du cash) montre que le marché valorise la technologie et les brevets à plus d'un milliard de dollars. La question clé : NuScale pourra-t-elle générer des revenus commerciaux significatifs avant d'épuiser sa trésorerie ?
Short Interest
Évolution du Short Interest (12 mois)
| Date | Short Interest | % Float | DTC |
|---|
| 30 Jan 2026 | 36.8M | 28% | 1.21 |
| 15 Jan 2026 | 32.6M | 25% | 1.00 |
| 31 Déc 2025 | 37.3M | 28% | 1.78 |
| 14 Nov 2025 | 46.0M | 35% | 1.92 |
| 15 Sep 2025 | 35.5M | 33% | 2.08 |
| 15 Jul 2025 | 28.6M | 24% | 2.65 |
| 14 Fév 2025 | 19.8M | 19% | 1.60 |
Short Interest Massivement Élevé
Avec 21.6% du float shorté (36.8M actions), SMR est l'un des titres les plus shortés du secteur nucléaire. Le short interest a presque doublé depuis février 2025 (19.8M -> 36.8M), reflétant un scepticisme croissant sur la viabilité commerciale. Le days-to-cover faible (1.18) signifie que le volume est suffisant pour absorber les rachats de short sans squeeze. Les bears parient que les retards de commercialisation et le cash burn finiront par peser davantage.
Options & Dérivés
| Métrique | Valeur | Interprétation |
|---|
| Max Pain Strike | $15.00 | Prix actuel ($14.55) proche du max pain |
| Total Call OI | 116,670 | Intérêt spéculatif haussier |
| Total Put OI | 150,965 | Plus de puts que de calls |
| Put/Call Ratio | 0.21 (volume) | Biais call en volume |
| IV Calls ATM | ~100%+ | Volatilité implicite extrême |
Biais : Extrêmement spéculatif. La volatilité implicite est massive (>100%), rendant les options très chères. Le max pain à $15 coïncide presque avec le prix actuel. L'open interest est dominé par les puts (150,965 vs 116,670 calls), signalant une demande de protection à la baisse. Cependant, le volume du jour montre un biais call (29,825 vs 6,201), ce qui pourrait indiquer des paris spéculatifs sur un rebond de survente.
Analyse Technique
| Indicateur | Valeur | Signal |
|---|
| Prix | $14.55 | Tendance baissière |
| RSI(14) | 29.5 | Survente |
| MACD | -2.75 | Fortement baissier |
| Signal MACD | -2.89 | Légère convergence |
| EMA 20 | $17.45 | Prix -16.6% en dessous |
| EMA 50 | $23.23 | Prix -37.4% en dessous |
| EMA 200 | $28.44 | Prix -48.8% en dessous |
| 52W High | $57.42 | -74.7% depuis le high |
| 52W Low | $13.98 | Seulement +4% au-dessus |
| ATR(14) | $1.12 | Volatilité 7.7%/jour |
Niveaux Clés
| Type | Prix | Note |
|---|
| Support | $13.98 | 52W Low — Support critique |
| Support | $10.21 | Support historique (2023) |
| Support | $7.63 | Zone de volume majeure |
| Résistance | $17.45 | EMA 20 — Première résistance |
| Résistance | $23.23 | EMA 50 — Résistance majeure |
| Résistance | $28.44 | EMA 200 — Changement de tendance |
Crash Technique — Tous les Indicateurs au Rouge
SMR est en chute libre technique. Le prix trade sous toutes les moyennes mobiles (EMA 20, 50, 200), le RSI est en zone de survente à 29.5, et le MACD est profondément négatif à -2.75. Le titre a perdu 74.7% depuis son 52W high de $57.42 en septembre 2025. Le volume profile montre un Point of Control à $21.27 — le prix est 32% en dessous de ce niveau de volume maximum. La phase Wyckoff identifiée est "markdown" (distribution terminée, phase de baisse). Seul point potentiellement positif : le RSI en survente pourrait déclencher un rebond technique de court terme vers $17-18.
Secteur & Comparables
| Ticker | Nom | MCap | Stade | Techno |
|---|
| SMR | NuScale Power | $4.12B | Pré-commercial | PWR modulaire 77MWe |
| OKLO | Oklo Inc | ~$3.5B | Pré-licence | Microréacteur sodium |
| CCJ | Cameco Corp | ~$22B | Production | Uranium / Combustible |
| VST | Vistra Corp | ~$45B | Production | Nucléaire + Gaz + Solaire |
| UEC | Uranium Energy Corp | ~$3B | Production | Extraction uranium |
| TLN | Talen Energy | ~$12B | Production | Nucléaire + Data Center |
NuScale vs le secteur nucléaire : SMR est la pure-play la plus directe sur les SMR (réacteurs modulaires) mais aussi la plus risquée car pré-commerciale. Contrairement à CCJ (uranium), VST (utilités nucléaires) ou TLN (nucléaire + data centers AI), NuScale n'a aucune source de revenus significative. Son avantage unique : la certification NRC, que ni Oklo ni aucun autre concurrent n'a encore obtenue. Le marché SMR mondial est estimé à +$100B d'ici 2040, mais le timing reste la grande inconnue.
Contexte Macro
| Facteur | Situation | Impact SMR |
|---|
| Renaissance Nucléaire | Soutien bipartisan US + mondial | Vent porteur |
| Data Centers AI | Demande énergétique explosive | Besoin nucléaire 24/7 |
| Politique DOE | Programmes GAIN, LPO, IRA | Subventions massives |
| Concurrence SMR | Oklo, X-energy, GE-Hitachi | Pipeline croissant |
| Régulation NRC | Processus long et coûteux | Barrière à l'entrée |
| Taux d'Intérêt | Taux élevés prolongés | Coût du capital élevé |
La Renaissance Nucléaire : Réalité ou Mirage ?
Le nucléaire connaît un regain d'intérêt sans précédent, porté par la demande insatiable des data centers AI (Microsoft, Google, Amazon investissent dans le nucléaire) et les objectifs climatiques. L'IRA (Inflation Reduction Act) offre des crédits d'impôt massifs pour le nucléaire. Le DOE soutient activement les SMR via le programme GAIN. Cependant, l'histoire du nucléaire est jonchée de promesses non tenues : les grands projets nucléaires (Vogtle, Hinkley Point) ont systématiquement dépassé leurs budgets et délais de 3 à 5x. Les SMR sont censés résoudre ce problème via la production en usine, mais aucun n'a encore été construit commercialement.
Analyse des Risques
Profil de risque : Très Élevé
Société pré-commerciale en cash burn avec timeline de revenus incertaine, short interest massif (21.6%), retards sur les projets, et insiders vendeurs. Le titre a déjà perdu 74.7% depuis son plus haut.
Pré-revenu
Cash Burn -$132M/an
Short 21.6%
Insiders Vendeurs
Retards Projets
- Le projet UAMPS (Idaho) a été annulé en 2023 — premier client perdu
- Projet Doicesti (Roumanie) fait face à des retards significatifs
- Aucun premier réacteur commercial avant 2030+ au plus tôt
- La certification NRC ne garantit pas de clients payants
Risque existentiel. Sans client commercial, la technologie reste sur étagère.
- EBITDA de -$132.3M/an avec seulement $63.9M de revenus
- Q3 2025 : EPS de -$1.85 vs estimation -$0.145 — miss massif
- Piste de ~5 ans mais la commercialisation pourrait prendre plus longtemps
- Dilution probable via levée de fonds future
Brûle $132M/an sans perspective de revenu commercial à court terme.
- 36.8M actions shortées — 21.6% du float
- Short interest a presque doublé en 12 mois
- Les bears parient sur l'échec de la commercialisation
- Potentiel de short squeeze si catalyst positif inattendu
Le consensus baissier est fort. Pression vendeuse persistante.
- Fluor Corp (43% des parts) a vendu 12.5M+ d'actions en 2025
- Ventes entre $37 et $44 — bien au-dessus du prix actuel
- Le principal actionnaire et partenaire réduit son exposition
- Signal négatif fort : ceux qui connaissent le mieux le dossier vendent
Fluor vend massivement. Les insiders ne croient-ils plus au projet ?
- Oklo, X-energy, GE-Hitachi, Kairos Power en développement
- L'avantage de la certification NRC pourrait être temporaire
- Technologies concurrentes (sodium, sel fondu) potentiellement supérieures
La certification NRC est un moat, mais d'autres approchent.
Pourquoi SMR est un pari binaire
NuScale Power est l'archétype du pari binaire. Scénario haussier : la renaissance nucléaire se concrétise, les premiers SMR sont déployés, et NuScale capture une part significative d'un marché de +$100B. L'action pourrait alors atteindre le target analyste de $33.96 (+133%) voire bien au-delà. Scénario baissier : les retards s'accumulent, le cash s'épuise, la dilution détruit la valeur actionnariale, et le titre retourne vers $5-7. Il n'y a pas de scénario médian confortable — c'est ce qui rend SMR si risqué et si spéculatif.
Trade Idea (Spéculatif)
Long Contrarian sur Survente — Rebond Technique
Thèse
Pari contrarian sur un titre techniquement survendu (RSI 29.5) près de son 52W low ($13.98). Le cash de $691.8M et zéro dette protègent contre la faillite à moyen terme. Le target analyste à $33.96 offre un upside théorique de +133%. TP1 $17.50 correspond à l'EMA 20, un rebond technique classique de 20%. TP2 $23.00 correspond à l'EMA 50 si un catalyst positif émerge (nouveau contrat, avancée Doicesti, soutien DOE).
Invalidation & Sizing
Stop à $11.50 (-21% du prix actuel), sous le support historique de $10.21. Invalidation si annonce de levée de fonds dilutive, perte d'un contrat majeur, ou si le Q4 2025 montre un cash burn accéléré. Taille : 1-2% du portefeuille MAXIMUM. C'est un trade purement spéculatif sur un titre pré-commercial ultra-volatile (beta 2.16, ATR 7.7%/jour). Ne pas transformer un swing trade en conviction long terme sans catalyst concret de commercialisation.
Sources
Profil
- NuScale Power Corporation (NYSE: SMR)
- Secteur : Industrials
- Industrie : Specialty Industrial Machinery
- Siège : Corvallis, Oregon
Disclaimer : Ce rapport est fourni à titre informatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement. SMR est un titre pré-commercial extrêmement spéculatif avec un profil de risque très élevé (9/10). Consultez un conseiller financier agréé avant toute décision d'investissement.
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