Verdict Express — 2 Minutes
C+
Speculatif — Confiance 55% — Profil Deep Tech / Croissance
Ce que fait la boite
SES AI Corporation developpe des batteries lithium-metal et lithium-ion ameliorees par intelligence artificielle pour les véhicules electriques, les drones, la mobilite aerienne urbaine (UAM), la robotique et le stockage d'énergie. Fondee en 2012 a Woburn (Massachusetts), la société utilise l'IA pour optimiser les matériaux de batteries et les electrolytes. SES a récemment acquis UZ Energy (systèmes de stockage d'énergie en Chine) et developpe une production conforme aux standards NDAA (defense US) en Coree du Sud via un partenariat avec Top Material. Revenue $7.1M au Q3 2025, en hausse de +102% QoQ, avec $214M de liquidites.
3 Raisons d'Acheter
- Revenue en acceleration — +102% QoQ au Q3 2025, guidance $20-25M pour FY2025
- Marché drones/defense — Positionnement NDAA unique pour batteries de defense US
- Target $3.00-4.00 — Consensus Moderate Buy, potentiel de +52% a +103%
3 Raisons d'Eviter
- Non rentable — Net loss -$56M sur 9 mois, cash burn ~$20M/trimestre
- Warrants a $11.50 — Dilution potentielle significative si le cours monte
- Temasek en sortie — Le fonds souverain singapourien a reduit de -54.8% sa position
Setup Actuel
Phase de transition strategique — SES AI pivote d'une pure R&D vers un modèle de revenus grace a l'acquisition d'UZ Energy et aux contrats OEM automobiles ($10M avec deux constructeurs). Le titre est en baisse de -14.7% YTD a $1.97, avec un RSI de 44.6 en zone neutre. Le pivot vers les batteries de drones conformes NDAA ouvre un marché de defense attractif. La finalisation du partenariat Top Material en Q1 2026 pourrait etre un catalyseur. Le consensus analyste est Moderate Buy avec un target median de $3.00, soit +52% de potentiel. Cependant, le cash burn reste élevé et la profitabilite n'est pas encore atteinte.
Activite de l'Entreprise
$7.1M
Revenue Q3 2025
+102% QoQ
51%
Marge Brute Q3
Amelioration
~200
Employes
US + Coree + Chine
Segments Principaux
| Segment | Description | Statut |
|---|
| AI Battery Services |
Contrats R&D avec OEM automobiles pour le developpement de batteries lithium-metal et lithium-ion ameliorees par IA. Marge brute 78%. |
Core Business |
| UZ Energy (Products) |
Ventes de systèmes de stockage d'énergie (BESS) via la filiale chinoise UZ Energy, acquise en sept. 2025. Marge brute 15%. |
Nouveau |
| Drone & UAM Cells |
Production de cellules AI-enabled pour drones et mobilite aerienne urbaine en Coree du Sud (usine Chungju). Conformite NDAA. |
Croissance |
| Electrolytes & Materials |
Fabrication et vente de matériaux de batterie propriétaires, notamment des electrolytes haute performance. |
R&D |
Pourquoi "AI" dans les batteries ?
SES utilise l'intelligence artificielle pour optimiser la chimie et la performance des cellules de batterie. Concretement, l'IA analyse des millions de combinaisons de matériaux et de parametres de fabrication pour predire les meilleures formulations d'electrolytes, reduire les dendrites dans les batteries lithium-metal (cause principale de degradation et d'incendie), et ameliorer la densite energetique. Cette approche "materials informatics" permet de reduire le cycle de R&D de plusieurs années a quelques mois, ce qui est un avantage compétitif significatif dans l'industrie des batteries.
Fondamentaux
| Metrique | Valeur | Signal |
|---|
| Revenue Q3 2025 | $7.1M (+102% QoQ) | Acceleration |
| Revenue 9M 2025 | $16.4M | Croissance rapide |
| Guidance FY2025 | $20-25M | Relevee |
| Marge Brute Q3 | 51% | Solide |
| Marge Brute Services | 78% | Tres élevée |
| Marge Brute Produits | 15% | Faible (UZ Energy) |
| Net Loss Q3 | -$20.9M | Non rentable |
| Net Loss 9M | -$56.0M | Cash burn élevé |
| R&D Q3 | $15.6M (-36% YoY) | Optimisation |
| G&A Q3 | $6.7M (-32% YoY) | Reduction des couts |
| Cash + Invest. | $214M | Tresorerie solide |
| EPS (TTM) | -$0.16 | Deficitaire |
| Target Analyste | $3.00 (median) | +52% potentiel |
| Recommandation | Moderate Buy | 2 Buy / 1 Hold |
Mix de Revenus Q3 2025
| Source | Revenue | % du Total | Marge Brute |
|---|
| Services (OEM R&D) | ~$3.9M | ~55% | 78% |
| Produits (UZ Energy) | ~$3.2M | ~45% | 15% |
| Total | $7.1M | 100% | 51% |
Trajectoire vers la rentabilité ?
SES AI affiche une trajectoire de revenus en forte acceleration (+102% QoQ) grace a l'acquisition d'UZ Energy. Le mix service/produit est important : les services (R&D pour OEM) offrent des marges de 78%, mais les produits UZ Energy ne margent qu'a 15%. Pour atteindre la rentabilité, SES devra (1) augmenter le volume des contrats OEM a haute marge, (2) ameliorer les marges UZ Energy avec l'echelle, et (3) monetiser la production de cellules drones en Coree. Avec $214M de liquidites et un burn de ~$20M/trimestre, le runway est d'environ 10-11 trimestres (2.5-3 ans), ce qui laisse le temps d'executer.
Insiders & Institutions
Net Selling
Flux Instit. Q3
Top Mouvements Institutionnels (Q3 2025)
| Institution | Action | Shares | Variation |
|---|
| Temasek Holdings | Vente | -15.4M | -54.8% |
| Citadel Advisors | Achat | +3.8M | +1,458% |
| Millennium Mgmt | Achat | +2.5M | +132% |
| Vanguard Group | Achat | +1.9M | +21% |
| BlackRock | Achat | +1.7M | +58% |
| Geode Capital | Achat | +1.2M | +71% |
Signal mitige
Le tableau institutionnel est contraste. D'un cote, Temasek (fonds souverain singapourien, investisseur historique dans SES) a reduit massivement de -54.8%, ce qui est un signal negatif fort. De l'autre, des noms comme Citadel, Millennium, Vanguard et BlackRock ont augmente significativement leurs positions. Citadel (+1,458%) et Millennium (+132%) sont des hedge funds quantitatifs — leur entrée peut signaler un trade tactique plutot qu'une conviction long terme. Les 50 acheteurs vs 61 vendeurs institutionnels au Q3 montrent un flux net legerement negatif.
Insider Trading Recent
| Insider | Role | Date | Type |
|---|
| Hong Gan | Insider | Dec 2025 | Transaction |
| Andrew J Boyd | Insider | Dec 2025 | Transaction |
| Kang Xu | Insider | Dec 2025 | Transaction |
Structure du Capital & Dilution
| Composante | Valeur | Note |
|---|
| Shares Outstanding | 366.85M | Class A Common Stock |
| Float | 286.64M | 78.1% du total |
| Cash & Equivalents | $35.3M | Sept 2025 |
| Short-term Investments | $178.7M | Tresor de guerre |
| Total Liquidites | $214.0M | ~$0.58/action |
| Warrants | Strike $11.50 | Loin du cours — non dilutif |
| Insiders | 3.7% | Participation faible |
| Cash/Share | $0.58 | 30% du cours |
Cash plancher a $0.58/action
Avec $214M de liquidites pour une capitalisation de $723M, le cash represente 30% de la market cap. Cela signifie que le marché valorise l'activité opérationnelle de SES a seulement ~$509M (enterprise value). Les warrants a $11.50 sont loin du cours actuel ($1.97) et ne representent aucun risque de dilution imminent. Le cash runway de ~2.5-3 ans au rythme actuel offre une marge de sécurité. Cependant, si le burn ne ralentit pas, un financement dilutif sera necessaire avant 2029, ce qui est un risque a surveiller.
Short Interest & Squeeze
| Metrique | Valeur | Signal |
|---|
| Short Interest | 10.5M actions | Modere |
| % du Float | 3.7% | Modere |
| Days to Cover | ~2.0 jours | Couverture rapide |
| Float | 286.64M actions | Liquide |
| Squeeze Potential | Faible | SI trop bas |
Pas de pression short significative
Avec seulement 3.7% du float shorte et un days-to-cover de ~2 jours, SES ne fait pas l'objet d'une pression baissiere majeure. Le short interest est modere pour une small cap pre-profit — les bears ne sont pas agressivement positionnes contre SES. Le potentiel de squeeze est faible : il faudrait un SI de 15%+ et un CTB élevé pour creer les conditions d'un short squeeze. Le titre bouge principalement sur les catalyseurs fondamentaux (contrats, partenariats, earnings) plutot que sur la mecanique short.
Options & Derives
Biais : Speculatif haussier. Les options sur SES sont peu liquides, typique d'une small cap a ~$2. Les spreads bid/ask sont larges, ce qui rend les stratégies d'options couteuses en slippage. Pour les investisseurs interesses, les calls a $2.50-3.00 sur des expirations de 3-6 mois captent le potentiel de rebond vers le target analyste. Les puts ne sont pas recommandes vu le faible short interest. Le risque principal sur les options est la faible liquidité : privilege l'action en direct pour SES plutot que les derives.
Analyse Technique
| Indicateur | Valeur | Signal |
|---|
| Prix | $1.97 | Tendance baissiere |
| 52W High | ~$3.20 | -38% sous le high |
| 52W Low | ~$0.88 | +124% au-dessus |
| SMA 20 | Sous SMA 60 | Bearish cross |
| RSI (14) | 44.6 | Zone neutre |
| Tendance CT | Baissiere | SMA20 < SMA60 |
| Support 1 | $1.74 | Zone de support |
| Support 2 | $1.57 | Support secondaire |
| Resistance 1 | $2.31 | Première resistance |
| Resistance 2 | $2.48 | Resistance majeure |
| Signal Tech. | SELL 10 signaux sell vs 3 buy |
Niveaux Cles
| Type | Prix | Note |
|---|
| Support | $1.74 | Support technique recent |
| Support | $1.57 | Support secondaire |
| Support | $0.88 | 52W Low — Dernier rempart |
| Resistance | $2.31 | Resistance recente — Pic janvier |
| Resistance | $2.48 | Resistance intermediaire |
| Resistance | $3.00 | Target analyste — Breakout zone |
Consolidation en cours
SES AI est dans une phase de consolidation apres le rallye de $0.88 (52W low) a $2.31 en janvier. Le titre a corrige vers $1.97, un niveau intermediaire. Le RSI a 44.6 est en zone neutre, ni survendu ni surachete. La SMA 20 sous la SMA 60 confirme le biais baissier a court terme. Les signaux techniques sont majoritairement bearish (10 sell vs 3 buy). Pour les acheteurs, il faut attendre soit un test du support a $1.74 avec rebond, soit un breakout au-dessus de $2.31 avec volume pour confirmer une reprise haussiere.
Secteur & Comparables
| Ticker | Nom | MCap | Focus | Stade |
|---|
| SES | SES AI Corp | $723M | Li-metal AI batteries | Pre-profit |
| QS | QuantumScape | ~$3.5B | Solid-state batteries | Pre-revenue |
| MVST | Microvast | ~$300M | Li-ion batteries | Revenue |
| SLDP | Solid Power | ~$700M | Solid-state batteries | Pre-revenue |
| ENVX | Enovis/Enovix | ~$1.5B | Silicon anode batteries | Early revenue |
| FREYR | FREYR Battery | ~$200M | Clean batteries | Pre-revenue |
SES AI se distingue par son approche IA et son pivot vers les drones/defense. Contrairement a QuantumScape ($3.5B, pre-revenue) et Solid Power ($700M, pre-revenue), SES a deja des revenus significatifs ($16.4M sur 9M) grace a UZ Energy et les contrats OEM. La valorisation de $723M est raisonnable par rapport a QS ($3.5B) qui n'a pas de revenus. Le positionnement NDAA-compliant pour les drones de defense est un differenciateur unique dans l'espace batteries next-gen.
Contexte Macro
| Facteur | Situation | Impact SES |
|---|
| Defense US / NDAA | Budget defense en hausse, autonomie batterie | Catalyseur majeur |
| Marché Drones | Explosion demande drones militaires et commerciaux | Tailwind fort |
| EV Transition | Ralentissement adoption EV court terme | Headwind OEM |
| Fed / Taux | Pause dans les baisses de taux | Penalise les growth |
| Relations US-Chine | Tensions, tarifs, decouplage tech | Double impact (UZ Energy en Chine / NDAA US) |
| IA / DeepTech | Hype IA tous secteurs | Narratif porteur |
Le catalyseur NDAA
Le National Defense Authorization Act (NDAA) americain impose des exigences strictes de supply chain pour les equipements de defense, excluant les composants chinois. SES AI se positionne comme le seul fournisseur de batteries AI-enhanced conforme NDAA grace a sa production en Coree du Sud (usine Chungju). Avec l'explosion de la demande de drones militaires (Ukraine, Taiwan, Moyen-Orient), les forces armees US ont besoin de batteries haute performance produites hors de Chine. Ce positionnement pourrait transformer SES d'une société de R&D en un fournisseur strategique de la defense americaine.
Risque UZ Energy / Chine
L'acquisition d'UZ Energy en Chine est a double tranchant. D'un cote, elle apporte des revenus immediats et l'acces au plus grand marché de batteries mondial. De l'autre, elle expose SES aux tensions US-Chine et pourrait contredire le narratif NDAA. Si les regulateurs US scrutent les liens chinois de SES, le positionnement defense pourrait etre compromis. Le management devra naviguer ce paradoxe avec soin.
Analyse des Risques
Profil de risque : Élevé
SES AI est une société pre-profit en phase de transition. Le cash burn élevé, la dependance a des contrats futurs, et le depart de Temasek elevent significativement le profil de risque malgre une tresorerie solide.
Cash Burn $20M/Q
Temasek Exit
Pre-Profit
Chine/NDAA Paradoxe
Cash $214M
- Net loss -$56M sur 9 mois 2025, ~$20M/trimestre
- Cash runway ~10-11 trimestres (2.5-3 ans)
- R&D en baisse mais toujours $15.6M/Q
- Profitabilite non prevue avant 2027+ au plus tot
Cash burn élevé mais runway suffisant a ~3 ans. Surveillance trimestrielle requise.
- Partenariat Top Material : accord non-binding, cible Q1 2026
- Production de masse de cellules drones non encore demontree
- Integration UZ Energy en cours, synergies a prouver
- Technologie lithium-metal encore en phase de maturation
La transition R&D vers production commerciale est le defi n1.
- Revenue dependant de quelques contrats OEM ($10M max)
- UZ Energy = ~45% du revenue, en Chine
- Un seul site de production drone (Chungju, Coree)
- Technologie non diversifiee (lithium-metal uniquement)
Forte concentration sur peu de clients et de sites. Diversification necessaire.
- UZ Energy (Chine) vs positionnement NDAA (anti-Chine)
- Tensions géopolitiques US-Chine croissantes
- Risque de scrutin reglementaire sur les liens chinois
- Tarifs douaniers potentiels sur composants chinois
Le double positionnement Chine/NDAA est un paradoxe strategique a resoudre.
- Warrants a $11.50 : pas de risque imminent au prix actuel
- Cash runway ~3 ans = financement dilutif probable avant 2029
- Historique SPAC : structure actionnariale complexe
- ATM ou secondary offering possible si le cours remonte
Risque de dilution differe mais quasi-certain a moyen terme.
- QuantumScape ($3.5B), Solid Power, Enovix : concurrents bien finances
- CATL, BYD, Samsung SDI : geants avec des budgets R&D 100x
- Technologie lithium-metal pas encore prouvee a l'echelle
- Avantage IA potentiellement replicable par les concurrents
Marché très compétitif. L'angle NDAA/drones est le differenciateur clé.
- Pas de litiges majeurs connus
- Reglementation batteries en évolution (EU, US)
- Conformite NDAA = avantage reglementaire
Risque reglementaire faible. NDAA est un avantage compétitif.
- SI a 3.7% du float : modere, pas menacant
- Days-to-cover ~2 : couverture rapide possible
- Pas de fails-to-deliver significatifs connus
Aucune pression short problematique.
Pourquoi SES AI est un pari speculatif
SES AI se négocié a $1.97 — un prix qui reflete le scepticisme du marché envers les societes de batteries pre-profit post-SPAC. Le titre a perdu ~80% depuis ses sommets post-SPAC. Cependant, la these d'investissement a evolue : le pivot vers les drones/defense (NDAA), l'acquisition d'UZ Energy (revenus immediats), et les contrats OEM ($10M) montrent que SES passe de la "promesse" a "l'execution". Le cash de $214M offre une marge de sécurité, mais le cash burn de ~$20M/Q signifie qu'un financement dilutif sera necessaire si la profitabilite n'est pas atteinte d'ici 2028-2029. C'est un pari asymetrique : le downside est limite par le cash ($0.58/action plancher) tandis que le upside est significatif si le pivot defense/drones se materialise.
Trade Idea (Swing)
Long sur Support $1.74 — Defense Drone Battery Play
These
SES AI se négocié pres de son support technique a $1.74 avec un RSI neutre (44.6). Le catalyseur principal est la finalisation du partenariat Top Material en Q1 2026, qui validerait le pivot drones/defense NDAA. Les résultats Q4 2025 (a venir) pourraient montrer une continuation de l'acceleration des revenus. Le cash de $214M ($0.58/action) offre un plancher naturel. TP1 $2.31 (resistance recente, +17%), TP2 $3.00 (target analyste median, +52%). Entrée echelonnee : 50% a $1.97, 50% sur test du support $1.74. R/R de 1:2.2 base sur le midpoint d'entrée.
Invalidation & Sizing
Stop a $1.50, soit -24% sous l'entrée haute et un niveau psychologique clé. Invalidation si (1) cassure de $1.50 avec volume, signalant un retour vers le 52W low, (2) echec du partenariat Top Material, ou (3) annonce de financement dilutif (ATM/secondary). Taille : 2-3% du portefeuille maximum. SES est un trade speculatif — le sizing doit refleter le risque élevé. Ne pas moyenner a la baisse si le stop est touche. Horizon : 2-4 mois.
Note Globale
3 Points Positifs
- Revenue en acceleration — +102% QoQ, guidance relevee, UZ Energy accretif
- Positionnement NDAA unique — Batteries drones defense US, marché en explosion
- Cash solide — $214M = runway ~3 ans, plancher naturel a $0.58/action
3 Risques Majeurs
- Cash burn de $20M/Q — Dilution quasi-certaine a moyen terme
- Temasek en sortie — Perte d'un investisseur strategique majeur
- Execution non prouvee — Production masse, integration UZ, partenariat Top Material
Mindset Tip
SES AI est un trade asymetrique, pas un investissement de conviction. Le downside est partiellement protege par le cash ($0.58/action) mais le upside depend de catalyseurs incertains (Top Material, contrats defense, profitabilite). Le sizing est TOUT : ne jamais mettre plus de 2-3% sur un titre pre-profit. Si le trade marché, les gains seront significatifs (+52% au TP1 median analyste). S'il ne marché pas, la perte est gérée par le stop. Discipline > Conviction sur ce type de setup.
Sources
Donnees
- Market Watch Gateway (temps reel)
- Yahoo Finance / StockAnalysis
- Fintel (Short Interest / CTB)
- SEC EDGAR (filings)
- MarketBeat (Institutional Holdings)
Profil
- SES AI Corporation (NYSE: SES)
- Secteur : Energy Storage / Battery Tech
- Industrie : AI-Enhanced Batteries
- Fondee : 2012, Woburn, MA
Analyses
- Consensus : Moderate Buy ($3.00)
- Revenue Q3: $7.1M (+102% QoQ)
- Cash: $214M
- Net Loss 9M: -$56M
Disclaimer : Ce rapport est fourni a titre informatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement. SES AI est une société pre-profit a haut risque. Le cash burn élevé, la dilution potentielle et le risque d'execution rendent cet investissement hautement speculatif. Consultez un conseiller financier agree avant toute decision.
MARKET WATCH