Verdict Express — 2 Minutes
D+
Speculatif — Confiance 25% — Profil Crypto-Proxy / Haute Volatilite
Ce que fait la boite
SharpLink Gaming (SBET) est une plateforme de tresorerie Ethereum institutionnelle cotee au NASDAQ, anciennement dans le marketing d'affiliation sportif. Basee a Miami avec seulement 5 employes, la société a pivote radicalement en 2025 sous l'impulsion de Joseph Lubin (co-fondateur d'Ethereum, directeur) pour devenir un vehicule d'exposition ETH coté en bourse. SBET detient environ 864,000 ETH (~$2.7B) en tresorerie, ce qui en fait le 2e plus grand detenteur public d'ETH apres Strategy (ex-MicroStrategy). La société généré $13.1M de revenus via son activité legacy de marketing d'affiliation.
3 Raisons d'Acheter
- Price/Book 0.43x — Le titre se négocié a 57% de decote sur sa valeur comptable ($15.97/action)
- 864K ETH en tresorerie — Exposition pure ETH via une action NASDAQ, stratégie staking $170M sur Linea
- Joseph Lubin au board — Co-fondateur d'Ethereum avec 6.47M d'actions, alignement des intérêts
3 Raisons d'Eviter
- ETH -50% depuis les sommets — La valeur du titre depend presque exclusivement du cours d'Ethereum
- 5 employes, $13M de revenus — Activite opérationnelle quasi inexistante, coquille de tresorerie crypto
- Short 13.5% / Beta 11.89 — Volatilite extreme, les bears sont massivement positionnes
Setup Actuel
Capitulation apres le crash ETH — SBET est passe de $76.70 (mai 2025, pic du rally crypto) a $6.87, soit -91% en 9 mois. Le titre se négocié sous sa valeur comptable (P/B 0.43x), ce qui implique que le marché valorise les avoirs ETH de SharpLink avec une decote massive de 57%. Le RSI a 38.9 approche la zone de survente. Le short interest a 13.5% du float reste élevé. Le titre est en phase de Wyckoff "markdown" avec un OBV bearish. C'est un pari pur sur un rebond d'Ethereum, pas un investissement fondamental.
Fondamentaux
| Metrique | Valeur | Signal |
|---|
| Revenus (TTM) | $13.1M (+1130% YoY) | Legacy affiliation |
| EBITDA | -$452K | Negatif |
| Marge Brute | 83.3% | Elevee (affiliation) |
| Marge Nette | -7.9% | Legerement deficitaire |
| ROE | -0.07% | Quasi flat |
| ROA | -0.02% | Quasi flat |
| Price/Book | 0.43x | Forte decote |
| Book Value/Action | $15.97 | vs prix $6.87 |
| EV/Revenue | 102x | Tres élevé |
| Cash | $11.1M | Faible (hors ETH) |
| Dette | $0 | Aucune dette |
| Tresorerie ETH | ~864K ETH (~$2.7B) | Actif principal |
| Target Analyste | $24.00 | +249% de potentiel |
| Beta | 11.89 | Volatilite extreme |
Lire les fondamentaux de SBET
Les metriques operationnelles classiques sont quasi irrelevantes pour SBET. L'activité d'affiliation ($13.1M de revenus, 83% de marge brute) est un vestige du business pre-pivot. La vraie valeur reside dans les 864,000 ETH en tresorerie, valorises ~$2.7B au cours actuel d'Ethereum. Avec une capitalisation de $1.35B, le marché valorise ces ETH avec une decote de ~50%. Le Price/Book de 0.43x confirme cette anomalie. La question clé : cette decote est-elle justifiee par les risques (liquidité, dilution, gouvernance) ou constitue-t-elle une opportunité ?
Insiders & Institutions
196.7M
Actions en Circulation
Principaux Insiders
| Nom | Role | Actions |
|---|
| Joseph Michael Lubin | Directeur (Co-fondateur Ethereum) | 6,470,050 |
| Rob Phythian | Co-CEO | 399,560 |
| Joseph Chalom | CEO | 142,764 |
| Robert Michael DeLucia | CFO | 85,042 |
| Leslie Bernhard | Directeur | 24,998 |
| Robert M. Gutkowski | Directeur | 24,998 |
| Obie McKenzie | Directeur | 24,998 |
Principaux Institutionnels (13D/13G)
| Institution | Type | Date |
|---|
| FMR LLC (Fidelity) | 13G | 31 Dec 2025 |
| Citadel Securities GP LLC | 13G | 8 Aout 2025 |
| Jane Street Group LLC | 13G | 30 Juin 2025 |
| Joseph Lubin (13D) | 13D | 30 Mai 2025 |
| Alpha Capital Anstalt | 13G | 30 Mai 2025 |
Joseph Lubin : l'architecte du pivot ETH
Joseph Lubin, co-fondateur d'Ethereum et CEO de ConsenSys, est le principal catalyseur du pivot de SBET vers la tresorerie Ethereum. Son 13D depose le 30 mai 2025 a marque le debut de la transformation. Avec 6.47M d'actions, c'est le plus gros insider. Fidelity (FMR LLC) et Citadel ont pris des positions via 13G fin 2025, signalant un intérêt institutionnel croissant pour ce vehicule ETH cote.
Structure du Capital
| Composante | Valeur | Note |
|---|
| Market Cap | $1.35B | Mid Cap |
| Enterprise Value | $1.34B | EV ~ MCap (dette nulle) |
| Tresorerie ETH | ~864K ETH (~$2.7B) | Actif principal |
| Cash USD | $11.1M | Operations courantes |
| Dette Totale | $0 | Zero dette |
| Book Value/Action | $15.97 | vs prix $6.87 |
| Actions en Circulation | 196.7M | Float: 196.1M |
La decote NAV : anomalie ou piege ?
SBET se négocié a 0.43x sa valeur comptable. Si l'on rapporte la capitalisation ($1.35B) a la valeur des avoirs ETH (~$2.7B), le marché applique une decote de ~50%. Cette decote reflete plusieurs facteurs : (1) le risque de dilution (emissions d'actions pour acheter de l'ETH), (2) les frais de gestion de la structure cotee, (3) le risque de baisse supplementaire d'ETH, et (4) le risque reglementaire. A titre de comparaison, Grayscale Ethereum Trust (ETHE) se négocié aussi avec une decote, mais moindre.
Short Interest
Historique du Short Interest
| Date | Short Interest | Tendance |
|---|
| 30 Jan 2026 | 26.4M (13.5%) | En hausse |
| 15 Jan 2026 | 25.9M | En hausse |
| 31 Dec 2025 | 25.5M | En hausse |
| 15 Dec 2025 | 21.6M | En hausse |
| 28 Nov 2025 | 23.8M | En hausse |
| 15 Jul 2025 | 5.4M | Debut du short |
Short Interest en Hausse Continue
Le short interest a explose de 5.4M a 26.4M d'actions entre juillet 2025 et janvier 2026, soit une multiplication par 5x. Les bears parient sur une poursuite de la baisse d'ETH et/ou une dilution supplementaire. Le days-to-cover de 3.62 jours est significatif. Le cost-to-borrow actuel de 0.41% est bas, mais il a atteint 1025% en juin 2025 lors du pic du titre — les shorts etaient alors presses. Un rebond violent d'ETH pourrait declencher un short squeeze, mais la tendance actuelle favorise les bears.
Options & Derives
| Metrique | Valeur | Signal |
|---|
| Volume Options | 13,789 contrats | Actif |
| Call Volume | 6,532 | - |
| Put Volume | 7,257 | - |
| Put/Call Volume Ratio | 1.11 | Legerement bearish |
| Call/Put OI Ratio | 2.36 | OI haussier |
| Max Pain | $9.00 | +31% au-dessus du prix |
| IV Call $7 (20 Fev) | 89% | Volatilite très élevée |
| Activite Inhabituelle | Non | Pas de signal |
Biais options : Mixte avec dominance des calls en OI. Le ratio Call/Put OI de 2.36 est nettement haussier, suggerant que les acheteurs de calls dominent le marché des options. Le max pain a $9.00 est 31% au-dessus du prix actuel, ce qui pourrait exercer une attraction haussiere a l'approche de l'expiration du 20 février. Cependant, le volume Put/Call de 1.11 montre une activité recente plus bearish. La volatilité implicite de ~89% sur les calls ATM confirme le caractère extremement speculatif du titre.
Analyse Technique
| Indicateur | Valeur | Signal |
|---|
| Prix | $6.87 | Tendance baissiere |
| RSI (14) | 38.9 | Proche survente |
| MACD | -0.66 | Bearish |
| EMA 20 | $9.73 | Prix -29% en dessous |
| EMA 50 | $11.27 | Prix -39% en dessous |
| EMA 200 | $13.60 | Prix -49% en dessous |
| ATR (14) | $0.55 | ~8% du prix/jour |
| OBV | 140.8M | Tendance bearish |
| Wyckoff | Markdown | Phase de distribution |
| Signal AmBulls | SELL Signal du 12 Fev a $6.58 |
Niveaux Cles
| Type | Prix | Note |
|---|
| Support | $6.48 | Support technique (robustesse 69) — Zone critique actuelle |
| Support | $3.96 | Support majeur historique (robustesse 76) — Low 2024 |
| Support | $2.28 | Support ultime — Zone d'accumulation 2025 |
| Resistance | $6.96 | Resistance immediate (robustesse 69) |
| Resistance | $9.73 | EMA 20 — Première resistance dynamique |
| Resistance | $17.64 | Resistance majeure (robustesse 69) |
Tendance Baissiere Confirmee
SBET est en tendance baissiere marquee sur tous les horizons temporels. Le prix est 29% sous l'EMA 20, 39% sous l'EMA 50 et 49% sous l'EMA 200 — une configuration extremement bearish. Le MACD est negatif, l'OBV confirme la pression vendeuse et le Wyckoff indique une phase de "markdown" (distribution). Le RSI a 38.9 approche la zone de survente (30) sans y etre encore. Le support immediat a $6.48 est critique : une cassure ouvrirait la voie vers $3.96. Un retournement necessite un catalyseur majeur — typiquement un rebond violent d'ETH.
Secteur & Comparables
| Ticker | Nom | Stratégie | MCap | Actif |
|---|
| SBET | SharpLink Gaming | ETH Treasury | $1.35B | 864K ETH |
| MSTR | Strategy (ex-MicroStrategy) | BTC Treasury | ~$60B | ~500K BTC |
| ETHE | Grayscale Ethereum Trust | ETH Trust | ~$5B | ETH |
| COIN | Coinbase | Exchange Crypto | ~$50B | Revenus |
| MARA | Marathon Digital | BTC Mining + Treasury | ~$5B | BTC |
SBET est le principal pure-play ETH treasury cote au NASDAQ. Le modèle est directement inspire de Strategy (MSTR) qui a popularise la stratégie de tresorerie Bitcoin. La difference majeure : MSTR a reussi a se negocier avec une prime sur ses avoirs BTC tandis que SBET se négocié avec une decote de 50%. Cela reflete (1) la maturite relative du marché BTC vs ETH pour les institutionnels, (2) la taille (MSTR est 44x plus grande), et (3) la confiance du marché dans le management. Le potentiel de fermeture de cette decote est le principal catalyseur haussier.
Contexte Macro
| Facteur | Situation | Impact SBET |
|---|
| Prix Ethereum | ~$2,700, -50% depuis les sommets | Impact direct majeur |
| Politique crypto US | Administration Trump pro-crypto | Favorable reglementairement |
| Fed / Taux | Taux élevés, pause dans les baisses | Pression sur actifs risques |
| DeFi / Staking | Croissance du restaking (EigenLayer) | Revenus de staking |
| Reglementation SEC | Incertitude sur classification ETH | Risque persistant |
SBET = Proxy ETH Leverise
Le cours de SBET est quasi exclusivement correle au prix d'Ethereum. La correlation SPY est faible (0.13), la correlation QQQ est quasi nulle (-0.01). Le beta de 11.89 signifie que SBET amplifie les mouvements du marché d'un facteur ~12x — c'est un des titres les plus volatils du NASDAQ. L'administration Trump a adopte une posture pro-crypto, ce qui est structurellement favorable. Cependant, les taux élevés de la Fed exercent une pression sur les actifs speculatifs. La clé reste le prix d'ETH : un retour a $4,000 pourrait propulser SBET vers $12-15, tandis qu'une chute a $2,000 pourrait envoyer le titre sous $4.
Analyse des Risques
Profil de risque : Extreme
Beta 11.89, short interest 13.5%, 91% sous le 52W high, dependance totale au cours ETH. Ce n'est pas un investissement mais un pari directionnel leverise sur Ethereum.
Beta 11.89
-91% du high
Short 13.5%
5 employes
Dilution
- 864K ETH representent ~95% de la valeur de l'entreprise
- ETH a perdu 50% depuis ses sommets, entrainant SBET de $76 a $6.87
- Correlation quasi parfaite avec ETH, pas de diversification
- Un ETH a $2,000 = destruction de valeur massive
Risque existentiel. SBET EST Ethereum — pour le meilleur et pour le pire.
- Le modèle repose sur l'emission d'actions pour acheter de l'ETH
- Actions en circulation : 196.7M (potentiel de dilution important)
- Chaque nouvelle emission dilue les actionnaires existants
- Si ETH baisse pendant les emissions = double peine
La dilution est inherente au modèle. Surveiller le ratio ETH/action.
- Beta de 11.89 = un des titres les plus volatils du NASDAQ
- ATR de $0.55/jour soit ~8% du prix — mouvements quotidiens enormes
- Gap de +321% le 27 mai 2025, gap de -57% le 13 juin 2025
- CTB a atteint 1025% en juin 2025 lors du squeeze
Les mouvements de 20-50% en une journée sont possibles. Sizing critique.
- Seulement 5 employes pour gerer $2.7B d'actifs
- Pivot radical d'affiliation sportive vers tresorerie crypto
- Insiders ne detiennent que 0.94% des actions
- Historique operationnel court dans la crypto
Structure légère pour une tresorerie de $2.7B. Lubin apporte la credibilite.
- Classification SEC d'Ethereum toujours incertaine
- Risques lies au staking DeFi (EigenLayer, Linea)
- Potentielle regulation des treasuries crypto cotees
Administration Trump pro-crypto attenue le risque a court terme.
Pourquoi SBET est un investissement a risque extreme
SBET combine tous les facteurs de risque : dependance mono-actif (ETH), beta de 11.89, short interest de 13.5%, structure minimaliste (5 employes), historique de gaps de +321% et -57% en une seule journée. Le Price/Book de 0.43x semble attractif, mais la decote existe pour une raison : le marché ne fait pas confiance a la perennite du modèle ou anticipé une poursuite de la baisse d'ETH. C'est un pari binaire : si ETH rebondit, SBET pourrait tripler. Si ETH continue de baisser, le titre pourrait toucher $2-3. Sizing maximum recommande : 1-2% du portefeuille.
Trade Idea (Swing)
Long Speculatif — Pari sur Rebond ETH + Fermeture de la Decote NAV
These
SBET se négocié a 0.43x book value avec 864K ETH en tresorerie. Si Ethereum rebondit vers $3,500-4,000 (un mouvement de +30-50% depuis les niveaux actuels), SBET pourrait atteindre l'EMA 20 a $9.73 (TP1, +42%) ou l'EMA 200 a $13.60 (TP2, +98%). Le catalyseur serait un retournement de la tendance ETH, potentiellement via l'adoption institutionnelle acceleree, un ETF ETH spot, ou un retour de l'appetit pour le risque. Le target analyste de $24 implique un potentiel de +249%, mais suppose un retour d'ETH pres de ses sommets.
Invalidation & Sizing
Stop a $4.90 (sous le support a $6.48 avec marge, -29%). Ce stop est necessaire car SBET peut perdre 10-20% en une seule séance. Invalidation si ETH casse sous $2,000 ou si la société annonce une dilution massive. Taille : 1-2% du portefeuille maximum. C'est un trade speculatif a haut risque / haute recompense. Preferer les options calls pour limiter le risque au premium paye. Les calls $7 expirant le 20 février a $0.28 offrent un levier asymetrique mais une probabilité de succes faible.
Sources
Donnees
- Market Watch Gateway (temps reel)
- Yahoo Finance / StockAnalysis
- AmericanBulls (signaux)
- Fintel / ChartExchange (Short)
- SEC EDGAR (filings)
Profil
- SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET)
- Secteur : Communication Services
- Industrie : Advertising Agencies
- HQ : Miami, FL • 5 employes
Analyses
- Target analyste : $24.00
- Price/Book : 0.43x
- ETH Holdings : ~864K ETH
Disclaimer : Ce rapport est fourni a titre informatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement. SBET est un titre extremement volatil (beta 11.89) dont la valeur depend presque exclusivement du cours d'Ethereum. Le short interest de 13.5% et les mouvements historiques de +321% / -57% en une journée illustrent le risque extreme. Consultez un conseiller financier agree avant toute decision.
MARKET WATCH