Verdict Express — 2 Minutes
C+
Neutre avec Potentiel Value — Confiance 35% — Profil Deep Value / Micro-Cap
Ce que fait la boite
Reliv International developpe, fabrique et commercialise des supplements nutritionnels propriétaires. Fondee en 1988 et basee a Chesterfield, Missouri, la société opéré via un modèle de vente directe (MLM) dans 14 pays. Ses marques incluent Reliv Classic, Innergize!, LunaRich C et fibrestore. Avec seulement 91 employes et $35.1M de chiffre d'affaires, c'est une micro-cap ultra-niche cotee sur les OTC Markets. La marge brute exceptionnelle de 72.9% reflete le pouvoir de pricing des produits de sante propriétaires.
3 Raisons d'Acheter
- P/B 0.34x — Cote a un tiers de sa valeur comptable ($6.55/action vs $2.25)
- Marge brute 72.9% — Exceptionnelle, typique d'une marque premium
- Cash net positif — $3.3M cash vs $1.6M dette, pas de risque de faillite
3 Raisons d'Eviter
- Revenue -5.3% YoY — Chiffre d'affaires en contraction, tendance defavorable
- Volume 300 actions/jour — Liquidite quasi inexistante, illiquide
- Modele MLM en declin — La vente directe perd du terrain face au e-commerce
Setup Actuel
Deep value trap potentielle — RELV cote a $2.25, soit seulement 0.34x sa book value de $6.55/action. La marge brute de 73% est exceptionnelle mais masque une marge nette de -0.5% — l'entreprise est au seuil de rentabilité. Le revenue décliné de -5.3% YoY a $35.1M, refletant l'erosion du modèle MLM. L'enterprise value de seulement $2.2M pour une boite generant $35M de CA est aberrante. Le risque majeur : l'illiquidite extreme (300 actions/jour) rend toute position difficile a construire et encore plus a liquider.
Fondamentaux
| Metrique | Valeur | Signal |
|---|
| Revenus (TTM) | $35.1M (-5.3% YoY) | En contraction |
| EBITDA | $345K | Au seuil |
| Marge Brute | 72.9% | Exceptionnelle |
| Marge Operationnelle | -1.9% | Legerement negative |
| Marge Nette | -0.5% | Seuil de rentabilité |
| ROE | -1.5% | Legerement negatif |
| ROA | -0.9% | Sous-performant |
| P/B Ratio | 0.34x | Decote massive |
| Book Value | $6.55/action | 3x le cours |
| EV/Revenue | 0.063x | Quasi gratuit |
| EV/EBITDA | 6.4x | Raisonnable |
| Cash | $3.3M | Confortable |
| Dette | $1.6M | Faible |
| Beta | 0.19 | Tres faible volatilité |
Decryptage des fondamentaux
RELV présenté un profil paradoxal : une marge brute de 72.9% (niveau luxury/pharma) combinee a une marge nette quasi nulle de -0.5%. Cela signifie que la société a un excellent pouvoir de pricing sur ses produits, mais les couts de distribution MLM (commissions aux distributeurs) et les frais generaux absorbent la totalite de la marge. L'EV/Revenue de 0.063x est l'un des ratios les plus bas du marché — le marché valorise l'entreprise a pratiquement rien au-dela de sa dette nette.
Insiders & Institutions
Micro-Cap OTC : Absence de couverture institutionnelle
Avec une capitalisation de seulement $2.57M, RELV est trop petite pour attirer l'attention des investisseurs institutionnels. La société est cotee sur les OTC Markets (OTCPK), ce qui la rend invisible pour la majorite des fonds et ETF. Les données sur la detention institutionnelle et insider ne sont pas disponibles via les sources habituelles. Le float de 1.1M actions est extremement reduit, ce qui amplifie les mouvements de prix a la moindre transaction. Les depots SEC EDGAR (proxy DEF 14A) restent la meilleure source pour analyser l'actionnariat.
| Categorie | Detail | Signal |
|---|
| Actions en circulation | 1.14M | Tres faible |
| Float | 1.10M | Quasi-totalite |
| Capitalisation | $2.57M | Micro-cap |
| Volume moyen | 300/jour | Illiquide |
| Depots SEC | 10-K annuels | Disponibles |
Structure du Capital
| Composante | Valeur | Note |
|---|
| Market Cap | $2.57M | Micro-cap extreme |
| Cash & Equivalents | $3.3M | Superieur a la MCap |
| Dette Totale | $1.6M | Tres faible |
| Cash Net | $1.7M | Position nette positive |
| Enterprise Value | $2.2M | Inferieure a la MCap |
| Book Value | $7.46M ($6.55/action) | 3x la MCap |
| Revenue / EV | 15.9x | Ratio exceptionnel |
Un bilan plus riche que le cours ne le suggere
Le fait marquant de RELV : le cash en caisse ($3.3M) dépassé la capitalisation boursiere ($2.57M). Autrement dit, en achetant toutes les actions, on obtiendrait gratuitement l'ensemble de l'activité ($35M de CA) plus un cash net de $1.7M. La book value de $6.55/action est presque 3 fois le cours actuel. L'enterprise value de $2.2M pour une société generant $35M de revenus annuels (EV/Revenue 0.063x) est l'une des plus basses du marché. Cela peut signaler soit une opportunité value extreme, soit un declin structurel irremediable que le marché anticipé.
Short Interest
| Metrique | Valeur | Interpretation |
|---|
| Short Interest | 26,736 actions | Modeste en absolu |
| % du Float | 2.19% | Faible |
| Days to Cover | 0.8 jour | Facilement couvrable |
| CTB (Cost to Borrow) | 0.25% | Tres faible = facile a shorter |
| Shares Available | 1,000 | Faible disponibilite |
Short interest negligeable
Le short interest de RELV est minime : seulement 26,736 actions shortees, soit 2.19% du float. Le CTB (Cost to Borrow) de 0.25% est au minimum, indiquant qu'il n'y a aucune pression short significative. Cela s'explique par l'illiquidite extreme du titre — les short sellers evitent les micro-caps illiquides car il est difficile de couvrir les positions. Pas de scenario de short squeeze envisageable avec un volume de 300 actions/jour.
Options & Derives
Pas d'options disponibles
RELV est cotee sur les OTC Markets (OTCPK) et ne dispose pas de chaîne d'options. Les titres OTC de cette taille ne remplissent pas les critères de l'OCC (Options Clearing Corporation) pour la creation de contrats d'options standardises. L'absence d'options elimine toute possibilite de couverture via puts ou de stratégies income via calls couverts. La seule facon de s'exposer est l'achat direct d'actions, avec les risques d'illiquidite associes.
Analyse Technique
| Indicateur | Valeur | Signal |
|---|
| Prix | $2.25 | Range bas |
| 52W High | $3.18 | -29.2% sous le high |
| 52W Low | $1.70 | +32.4% depuis le low |
| SMA 50 | $2.34 | Prix sous la SMA 50 |
| SMA 200 | $2.56 | Prix sous la SMA 200 |
| Beta | 0.19 | Tres faible correlation au marché |
Niveaux Cles
| Type | Prix | Note |
|---|
| Support | $2.00 | Seuil psychologique |
| Support | $1.70 | 52W Low — Support majeur |
| Resistance | $2.34 | SMA 50 — Resistance immediate |
| Resistance | $2.56 | SMA 200 — Resistance clé |
| Resistance | $3.18 | 52W High — Breakout zone |
Tendance baissiere, beta ultra-faible
RELV evolue dans un canal baissier : le titre est sous sa SMA 50 ($2.34) et sous sa SMA 200 ($2.56). La tendance court et moyen terme est donc negative. Cependant, le titre se situe 32% au-dessus de son 52W low de $1.70, montrant un certain plancher. Le beta de 0.19 est remarquablement bas — RELV se comporte de manière totalement decorrelée du marché. Attention : ce faible beta reflete surtout l'illiquidite extreme plutot qu'une veritable propriete defensive. Le volume de 300 actions/jour rend l'analyse technique peu fiable car les prix ne refletent pas une decouverte de prix efficace.
Secteur & Comparables
| Ticker | Nom | MCap | Rev. Growth | Marge Brute |
|---|
| RELV | Reliv International | $2.6M | -5.3% | 72.9% |
| USNA | USANA Health Sciences | ~$1.5B | ~-8% | ~80% |
| HLFFF | Herbalife | ~$1.2B | ~-5% | ~77% |
| NATR | Nature's Sunshine | ~$350M | ~-3% | ~73% |
| NBTY | Nu Skin Enterprises | ~$600M | ~-10% | ~75% |
RELV est le plus petit acteur du secteur nutritionnel MLM. Avec $2.6M de capitalisation, la société est 500x plus petite qu'USANA et 200x plus petite qu'Herbalife. Les marges brutes sont comparables au secteur (~73-80%), confirmant le pouvoir de pricing des supplements. Cependant, tout le secteur MLM nutritionnel est en declin structurel avec des revenus en baisse de 3-10% chez tous les acteurs. La difference : les grands acteurs ont la taille pour pivoter vers le digital, RELV non.
Contexte Macro
| Facteur | Situation | Impact RELV |
|---|
| Consommation US | Resiliente mais selective | Supplements = discretionnaire |
| Inflation | Moderee (~3%) | Pression sur les marges |
| Tendance Wellness | En croissance structurelle | Vent porteur sectoriel |
| E-commerce | Cannibalise le MLM | Menace structurelle |
| Reglementation FDA | Renforcement possible | Risque reglementaire |
Le paradoxe du wellness : secteur en croissance, MLM en declin
Le marché mondial des supplements nutritionnels croit de 8-10% par an, porte par la tendance wellness, le vieillissement de la population et la prevention sante. Paradoxalement, les acteurs MLM comme RELV perdent des parts de marché au profit des marques D2C (direct-to-consumer) qui vendent via Amazon, Shopify et les reseaux sociaux. Le modèle MLM, base sur le recrutement de distributeurs independants, est de plus en plus percu comme obsolete. RELV doit pivoter vers le digital ou risquer une erosion continue de ses revenus. L'avantage : la marge brute de 73% laisse de la marge pour investir dans cette transition.
Analyse des Risques
Profil de risque : Tres Élevé
Micro-cap OTC illiquide en contraction de revenus. Le modèle MLM est structurellement menace. La decote value extreme peut etre un piege si le declin s'accéléré.
Illiquidite extreme
Revenue -5.3%
Modele MLM en declin
OTC Markets
Bilan solide
- Volume de 300 actions/jour = $675 de volume quotidien
- Spread bid-ask potentiellement de 5-15% du cours
- Impossible de construire ou liquider une position significative
- Le prix affiche peut ne pas refleter la valeur reelle
Le risque #1. Meme si la these est correcte, sortir de la position peut etre impossible.
- Revenue -5.3% YoY dans un marché wellness en croissance de +8-10%
- Le MLM perd des distributeurs au profit du e-commerce D2C
- Image de marque MLM de plus en plus negative aupres des consommateurs
- Pas de signe de pivot strategique vers le digital
Risque structurel majeur. Le modèle MLM est en obsolescence programmee.
- Revenue en baisse depuis plusieurs années (de $111M peak a $35M)
- La masse critique est menacee — les couts fixes deviennent insoutenables
- Les distributeurs partent = cercle vicieux de contraction
Le CA a deja chute de 68% depuis le pic. La tendance reste negative.
- Cotation OTCPK = moins de transparence qu'un listing NYSE/NASDAQ
- Pas de couverture analyste, pas de guidance trimestrielle
- Risque de delisting ou de privatisation a un prix defavorable
Les micro-caps OTC ont un risque de gouvernance inherent.
- Les supplements nutritionnels sont soumis a une reglementation croissante
- La FTC surveille les pratiques MLM (risque de reclassification en pyramide)
- RELV opéré depuis 1988 sans incident majeur connu
Risque existant mais historique clean depuis 38 ans d'activité.
Pourquoi la decote value peut etre un piege
RELV coche toutes les cases du deep value classique : P/B 0.34x, cash supérieur a la capitalisation, marge brute de 73%. Mais les value traps partagent exactement ces memes caracteristiques. Le critère discriminant est la trajectoire du chiffre d'affaires. Or, RELV a vu son CA chuter de $111M a $35M (−68%). Si cette tendance se poursuit, la book value finira par s'eroder via les pertes accumulees, et le cash sera consomme pour financer les opérations deficitaires. La question clé : RELV peut-elle stabiliser son CA autour de $35M et generer un cash-flow positif ? Si oui, l'action est absurdement sous-valorisee. Si non, c'est un piege value classique.
Trade Idea (Deep Value)
Long Speculatif — Deep Value Micro-Cap
These
RELV est une situation speciale deep value : une société profitable au niveau de l'EBITDA ($345K), avec un bilan solide ($3.3M cash, $6.55 book value/action), mais que le marché valorise a moins d'un tiers de sa book value. Le catalyseur potentiel serait une stabilisation du CA, un rachat par le management (MBO), ou un pivot vers le e-commerce D2C. La marge brute de 73% est une arme si le canal de distribution evolue. TP1 $3.18 (52W high, +41%), TP2 $4.50 (toujours 30% sous la book value, +100%).
Invalidation & Sizing
Stop a $1.50 (sous le 52W low de $1.70, -33%). Ce trade est hautement speculatif et reserve aux investisseurs tolerants au risque micro-cap. L'illiquidite extreme (300 actions/jour) signifie que le stop peut ne pas etre execute au prix souhaite — le slippage peut etre sévère. Taille : 0.5-1% du portefeuille maximum. Utiliser des ordres limites uniquement (jamais d'ordres market sur un titre aussi illiquide). Horizon : 12-24 mois. Surveiller les depots 10-K SEC EDGAR pour les résultats annuels.
Sentiment
67%
Sentiment Global
Positif
717
Watchers StockTwits
Communaute niche
20
Messages
Faible activité
0
Analystes
Aucune couverture
Le sentiment sur StockTwits est legerement positif (67%), mais base sur seulement 20 messages, ce qui n'est pas statistiquement significatif. La communaute de 717 watchers est modeste. Aucun analyste ne couvre le titre — typique d'une micro-cap OTC. L'absence de couverture peut etre vue comme une opportunité (inefficience de marché) ou un signal d'alarme (personne ne s'y interesse).
Sources
Valorisation
- P/B : 0.34x (book $6.55)
- EV/Revenue : 0.063x
- EV/EBITDA : 6.4x
- Marge Brute : 72.9%
Disclaimer : Ce rapport est fourni a titre informatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement. RELV est une micro-cap OTC illiquide avec un modèle économique MLM en declin structurel. L'investissement en micro-caps OTC comporte des risques majeurs de perte en capital. Consultez un conseiller financier agree avant toute decision.
MARKET WATCH