Verdict Express — 2 Minutes
B+
Haussier — Confiance 65% — Profil Growth/Value Minier
Ce que fait la boite
Integra Resources Corp. est un producteur de métaux precieux base a Vancouver, Canada, avec des opérations dans le Great Basin de l'Ouest americain. La société exploite la mine Florida Canyon (or) au Nevada et developpe le projet DeLamar (or-argent) dans le sud-ouest de l'Idaho. Avec $219M de revenus, 305 employes et une etude de faisabilite confirmant 1.1 million d'onces d'or equivalent sur 10 ans, ITRG est en transition d'explorateur junior vers producteur mid-tier.
3 Raisons d'Acheter
- Target $7.13 (Strong Buy) — +99% de potentiel selon le consensus analyste
- DeLamar Feasibility — 106,000 oz AuEq/an a $1,480/oz AISC, NPV robuste
- $61M financement boucle — Pre-production DeLamar financee, catalyseurs multiples
3 Raisons d'Eviter
- Dilution 18.1M actions — Bought deal a $3.40 créé une pression vendeuse
- Correction -26% depuis le high — Tendance baissiere court terme
- Permis DeLamar Q3 2027 — Execution longue, risques reglementaires
Setup Actuel
Consolidation post-dilution sur fond d'or a $2,900+ — ITRG a corrige de $4.87 a $3.58 (-26%) apres le bought deal de $61M a $3.40/action. Le titre teste sa zone de support autour de $3.30-3.50. L'or se maintient au-dessus de $2,900/oz, soutenant les fondamentaux. Le RSI a 43.6 signale une zone neutre/survendue. Les analystes (Stifel, Raymond James) reiterent Buy avec target C$9. La clé : digestion de la dilution et avancement DeLamar.
Fondamentaux
| Metrique | Valeur | Signal |
|---|
| Revenus (TTM) | $219.1M | Production Florida Canyon |
| EBITDA | $63.3M | Marge EBITDA 28.9% |
| Marge Brute | 39.9% | Solide pour un minier |
| Marge Operationnelle | 29.5% | Tres profitable |
| Marge Nette | 5.9% | Rentable |
| ROE | 15.2% | Creation de valeur |
| ROA | 16.8% | Efficacite des actifs |
| Cash | $81.6M | +$61M du bought deal |
| Dette | $23.2M | Tres faible |
| EV/EBITDA | 8.6x | Raisonnable |
| EV/Revenue | 2.5x | Attractif |
| P/Book | 4.45x | Premium minier |
| Beta | 1.32 | Volatilite supérieure au marché |
| Target Analyste | $7.13 | +99% de potentiel |
| Recommandation | Strong Buy | Consensus très positif |
Résultats Trimestriels (EPS)
| Trimestre | EPS Reel | EPS Estime | Surprise |
|---|
| Q4 2024 | $0.02 | $0.15 | -87% |
| Q1 2025 | $0.03 | $0.08 | -63% |
| Q2 2025 | $0.07 | $0.06 | +10% |
| Q3 2025 | $0.10 | $0.12 | -17% |
Trajectoire de Profitabilite
ITRG montre une progression régulière de l'EPS : de $0.02 en Q4 2024 a $0.10 en Q3 2025. Bien que les estimations soient parfois manquees, la tendance est clairement ascendante. Avec l'or au-dessus de $2,900/oz et un AISC de $1,480/oz pour DeLamar, les marges devraient continuer a s'ameliorer. La marge brute de 39.9% et la marge opérationnelle de 29.5% sont excellentes pour un producteur d'or mid-tier.
Insiders & Institutions
201.5M
Actions Outstanding
Structure Actionnariale
La repartition est saine : 34.7% institutionnels (fonds miniers, ETF GDX) et 8.1% insiders. La detention insider de 8.1% est un signal positif d'alignement entre management et actionnaires. Les institutionnels incluent les grands fonds miniers et les banques d'investissement (Canaccord, Stifel) qui ont participe au bought deal. Le float de 156.5M actions assure une liquidité correcte pour un small cap minier.
| Categorie | Details | Signal |
|---|
| Institutions | 34.7% des actions | Support institutionnel |
| Insiders | 8.1% des actions | Alignement d'intérêts |
| Float | 156.5M actions (77.7%) | Liquidite correcte |
| Bought Deal | +18.1M actions (Fev 2026) | Dilution recente |
Structure du Capital
| Composante | Valeur | Note |
|---|
| Market Cap | $721M | Small Cap Minier |
| Cash & Equivalents | $81.6M | +$61M du financement |
| Dette Totale | $23.2M | Tres faible |
| Cash Net | $58.4M | Position nette positive |
| Enterprise Value | $546M | EV/EBITDA 8.6x |
| Revenue | $219.1M | EV/Revenue 2.5x |
Bilan Ultra-Sain
ITRG présenté un bilan remarquablement propre : $81.6M de cash (avant le $61M additionnel du bought deal) contre seulement $23.2M de dette, soit un cash net de $58.4M. Le ratio dette/EBITDA est de 0.37x — insignifiant. La société a les moyens de financer les capex pre-production de DeLamar sans dilution additionnelle majeure. L'EV de $546M represente seulement 8.6x l'EBITDA, un multiple attractif pour un producteur avec un pipeline de croissance de cette qualité.
Short Interest
| Metrique | Valeur | Signal |
|---|
| Actions Short | 718,333 | Tres faible |
| % du Float | 0.41% | Quasi nul |
| Days to Cover | 0.28 jours | Minimal |
| Cost to Borrow | 0.28% | Quasiment gratuit |
| Shares Available | 4,000,000 | Pas de squeeze |
Aucune Pression Short
Le short interest d'ITRG est negligeable : seulement 718K actions shortees, soit 0.41% du float avec un days-to-cover de 0.28 jour. Le CTB (cost to borrow) est tombe a 0.28%, contre 3-6% debut 2025, signalant que les bears ont completement abandonne cette position. 4M d'actions sont disponibles au pret. Pas de risque de short squeeze, mais pas de pression vendeuse non plus — signal neutre/positif pour les longs.
Options & Derives
Pas d'options listees
ITRG n'a pas d'options listees sur les marchés americains. C'est typique des small-cap miners avec une capitalisation de $721M. L'absence d'options signifie : (1) pas de gamma squeeze possible, (2) pas de couverture via puts — les investisseurs doivent gerer le risque uniquement via le sizing de position, (3) le beta de 1.32 indique une volatilité moderement supérieure au marché. Les investisseurs qui cherchent une exposition indirecte peuvent utiliser les ETF miniers (GDX, GDXJ) qui offrent des options liquides.
Analyse Technique
| Indicateur | Valeur | Signal |
|---|
| Prix | $3.58 | Zone de support |
| RSI (14) | 43.6 | Neutre / Leger survente |
| MACD | -0.154 | Bearish, sous le signal |
| EMA 20 | $3.81 | Prix -6% en dessous |
| EMA 50 | $3.82 | Prix -6% en dessous |
| EMA 200 | $2.89 | Prix +24% au-dessus |
| ATR (14) | $0.283 | ~7.9% de vol quotidienne |
| OBV | Bearish | Distribution en cours |
| Signaux | BUY (9 Fev) Signal a $3.66 |
Niveaux Cles
| Type | Prix | Note |
|---|
| Support | $3.30-3.40 | Zone du bought deal ($3.40) + recent low |
| Support | $2.89 | EMA 200 — Support majeur long terme |
| Support | $2.66-2.80 | Zone de consolidation Oct-Nov 2025 |
| Resistance | $3.81-3.82 | EMA 20/50 — Resistance immediate |
| Resistance | $4.30-4.50 | Zone de distribution janvier 2026 |
| Resistance | $4.87 | 52W High — Breakout zone |
Correction Technique, Tendance Long Terme Intacte
ITRG est en correction de -26% depuis son 52W high de $4.87, principalement due au bought deal a $3.40. Le prix est sous les EMA 20/50 ($3.81-3.82) mais reste bien au-dessus de l'EMA 200 ($2.89, +24%). Le RSI a 43.6 est en zone neutre, proche de la survente. Le MACD est negatif mais commence a converger — un croisement haussier serait un signal d'achat. Le support clé est la zone $3.30-3.40 (prix du bought deal). Si ce niveau tient, un rebond technique vers $3.80-4.00 est probable. Un signal BUY a ete généré le 9 février a $3.66.
Secteur & Comparables
| Ticker | Nom | MCap | EV/EBITDA | Marge Op. |
|---|
| ITRG | Integra Resources | $721M | 8.6x | 29.5% |
| PAAS | Pan American Silver | ~$9B | ~10x | ~20% |
| KGC | Kinross Gold | ~$15B | ~7x | ~35% |
| EGO | Eldorado Gold | ~$5B | ~8x | ~25% |
| ASA | ASA Gold & Mining | ~$300M | N/A | N/A |
Positionnement Sectoriel
ITRG se positionne comme un producteur mid-tier en devenir dans le secteur des métaux precieux. Avec un EV/EBITDA de 8.6x, la valorisation est raisonnable par rapport aux pairs (KGC 7x, PAAS 10x). La marge opérationnelle de 29.5% est competitive. L'atout differenciant d'ITRG est son pipeline de croissance : le projet DeLamar ajoutera 106,000 oz AuEq/an, ce qui pourrait doubler la production. Les correlations confirment le positionnement or : correlation de 0.33 avec GLD et 0.37 avec GDX.
Contexte Macro
| Facteur | Situation | Impact ITRG |
|---|
| Prix de l'Or | $2,900+ / oz (pres des ATH) | Moteur principal |
| Prix de l'Argent | $32+ / oz (tendance haussiere) | DeLamar = or + argent |
| Inflation / Fed | Inflation persistante, taux stables | Soutient l'or comme hedge |
| Dollar US | Stable / leger affaiblissement | Favorable aux commodites |
| Géopolitique | Tensions persistantes | Flight to gold |
| Permitting US | Administration pro-mining | FAST-41 accéléré DeLamar |
L'Or au Coeur de la These
ITRG est une pure exposition au prix de l'or et de l'argent. Avec un AISC de $1,480/oz pour DeLamar et l'or a $2,900+, les marges potentielles sont de ~$1,400/oz — exceptionnelles. L'environnement macro est ideal pour les miniers : inflation persistante, tensions géopolitiques, demande des banques centrales et taux reels proches de zero. Le programme FAST-41 de l'administration americaine accéléré le permitting, un vent arriere reglementaire rare pour le secteur minier. La correlation de 0.33 avec GLD et la correlation negative avec les indices (-0.03 SPY, -0.04 QQQ) en font un excellent diversificateur de portefeuille.
Analyse des Risques
Profil de risque : Modere-Élevé
Small cap minier en transition vers producteur mid-tier. Pipeline de croissance attractif mais execution longue (permitting 2027). Dilution recente absorbee. Or au plus haut = marge de sécurité sur les fondamentaux.
Dilution $61M
Permitting 2027
Small Cap $721M
Or $2,900+
Short 0.41%
- Bought deal de 18.1M actions a $3.40 — dilution de ~9%
- Le prix actuel ($3.58) est juste au-dessus du prix d'emission
- Nouvelles dilutions possibles si DeLamar necessite plus de capex
- Historique de financements dilutifs typique des juniors miniers
Dilution absorbee mais risque de nouveaux financements avant production DeLamar.
- Record of Decision anticipé Q3 2027 — 18 mois d'attente
- Programme FAST-41 accéléré mais ne garantit pas l'approbation
- Oppositions environnementales possibles (projet minier en Idaho)
- Retards potentiels = retard de production = besoin de cash additionnel
FAST-41 est un atout, mais le permitting minier reste un processus long et incertain.
- Correlation de 0.33 avec GLD — levier direct sur l'or
- AISC DeLamar $1,480/oz = marge OK a $2,900 mais tendu a $2,000
- Florida Canyon a des couts plus élevés — vulnerable si correction or
- L'or pres des ATH = potentiel de correction significatif
Le levier or est a double tranchant — amplifie les gains ET les pertes.
- Transition d'explorateur/petit producteur vers mid-tier = defi operationnel
- Construction d'une mine heap leach = capex importants, delais possibles
- 305 employes seulement — equipe a scaler significativement
Equipe a prouver sa capacité a construire et operer une mine mid-tier.
- Market cap $721M — small cap, mouvements amples possibles
- Volume moyen ~2.2M actions/jour — correct mais pas exceptionnel
- ATR de $0.28 = ~7.9% de volatilité quotidienne moyenne
Liquidite suffisante pour les investisseurs individuels. Volatilite a anticiper.
Pourquoi ITRG est un pari asymetrique
Le risque principal d'ITRG n'est pas fondamental mais temporel : DeLamar ne produira pas avant 2028-2029 au plus tot. D'ici la, la société depend de Florida Canyon et du prix de l'or. Le cote positif : un target analyste de $7.13 (+99%) et un projet DeLamar avec un AISC de $1,480/oz dans un environnement ou l'or vaut $2,900+. Si DeLamar est permis et construit a temps, le potentiel de rerating est considerable. Si le permitting echoue ou l'or corrige fortement, le downside est significatif. C'est un pari sur l'execution avec un environnement de prix favorable.
Trade Idea (Swing / Position)
Long sur Support — Gold Producer + DeLamar Catalyst
These
ITRG se trade a 50% sous le target analyste de $7.13 avec un profil risque/rendement asymetrique. La zone d'entrée $3.30-3.60 correspond au support du bought deal et au recent low. L'EMA 200 a $2.89 sert de stop naturel. TP1 $4.50 (zone de resistance + retour vers les EMA 20/50, +26%), TP2 $5.50 (rerating vers les targets analystes, +54%). Le catalyseur : avancement du permitting DeLamar, production stable Florida Canyon, et maintien de l'or au-dessus de $2,700.
Invalidation & Sizing
Stop a $2.85 (juste sous l'EMA 200, -20%). Invalidation si : (1) retard majeur du permitting DeLamar, (2) or sous $2,200/oz, ou (3) nouvelle dilution non anticipee. Taille : 3-5% du portefeuille. Le titre est un small cap minier volatile (ATR 7.9%) — les mouvements de 5-8% intraday sont normaux. Privilegier une entrée echelonnee sur la zone $3.30-3.60. Horizon : 6-12 mois minimum pour laisser les catalyseurs DeLamar se materialiser.
Filings SEC
| Date | Type | Description | Lien |
|---|
| 18 Jan 2024 |
EFFECT |
Enregistrement F-10 effectif |
SEC EDGAR |
| 24 Aout 2020 |
EFFECT |
Enregistrement F-10 effectif |
SEC EDGAR |
Note : ITRG est une société canadienne enregistree sous le formulaire F-10 aupres de la SEC.
Sources
Donnees
- Market Watch Gateway (temps reel)
- Yahoo Finance / StockAnalysis
- AmericanBulls (signaux techniques)
- Fintel / ChartExchange (Short Interest)
- SEC EDGAR (filings)
Profil
- Integra Resources Corp. (NYSE: ITRG / TSX-V: ITR)
- Secteur : Basic Materials
- Industrie : Other Precious Metals & Mining
- Siege : Vancouver, BC, Canada
Analyses
- Consensus : Strong Buy ($7.13)
- Stifel : Buy, target C$9
- Raymond James : Buy, target C$9
- DeLamar FS : 1.1M oz AuEq, AISC $1,480/oz
Disclaimer : Ce rapport est fourni a titre informatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement. ITRG est un small cap minier volatile, sensible au prix de l'or et aux risques d'execution du projet DeLamar. Consultez un conseiller financier agree avant toute decision.
MARKET WATCH