Verdict Express — 2 Minutes
B+
Haussier Argent — Confiance 65% — Profil Commodity/Growth
Ce que fait la boite
Endeavour Silver Corp. est un producteur d'argent mid-cap base a Vancouver, Canada. La société exploite des mines au Mexique (Guanacevi, Terronera), au Chili, au Perou et aux États-Unis. Avec $337M de revenus en croissance de +167% et 1,539 employes, EXK beneficie directement de la flambee des prix de l'argent au-dessus de $30/oz. La mine Terronera, lancee récemment, represente le principal catalyseur de croissance avec une production attendue de 8.3 a 8.9 millions d'onces d'argent en 2026.
3 Raisons d'Acheter
- Revenue +167% — Croissance explosive portee par Terronera et les prix de l'argent
- Target $13.17 (Strong Buy) — +12.5% de potentiel, CIBC releve a C$25
- Silver supercycle — Demande industrielle + monetaire en hausse structurelle
3 Raisons d'Eviter
- Marge nette -28% — Encore deficitaire malgre la croissance massive des revenus
- Beta 2.1 — Volatilite extreme, mouvements de 5-10% quotidiens
- Guidance decevante — BMO note une production 2026 sous les attentes
Setup Actuel
Consolidation apres rally massif — EXK a explose de ~$3.50 a $15.15 sur un an (+330%). Le titre consolide a -23% du 52W high apres un flush brutal de $14.12 a $10.93 fin janvier. Le RSI a 51 est neutre, suggerant que la correction s'est stabilisee. Le consensus analyste "Strong Buy" avec target $13.17 offre un upside de 12.5%. La clé : les résultats Q4 imminents et la confirmation du ramp-up de Terronera.
Activite de l'Entreprise
$337M
Chiffre d'Affaires
+167.3% YoY
$55.3M
EBITDA
Marge 16.4%
1981
Fondee
Vancouver, BC
Mines & Operations
| Mine | Localisation | Production | Statut |
|---|
| Terronera |
Jalisco, Mexique |
Argent + Or — 8.3-8.9M oz Ag attendus en 2026 |
Ramp-up |
| Guanacevi |
Durango, Mexique |
Argent + Or — Mine historique, production mature |
Stable |
| Kolpa |
Perou |
Polymetaux — 22-24kt Plomb, 16-18kt Zinc, 650-750t Cuivre |
Diversification |
| Exploration |
Chili, États-Unis |
Pipeline de developpement |
Exploration |
Guidance 2026
Le 16 janvier 2026, Endeavour a publie sa guidance : 14.6 a 15.6 millions d'onces equivalent argent provenant des trois mines (Terronera, Guanacevi, Kolpa). L'or est attendu entre 46,000 et 48,000 onces de Terronera et Guanacevi. Kolpa apporte une diversification polymetallique (plomb, zinc, cuivre). BMO a qualifie cette guidance de "broadly negative" car la production est inférieure aux prévisions, mais a maintenu un target Outperform a C$17.
Fondamentaux
| Metrique | Valeur | Signal |
|---|
| Revenus (TTM) | $337M (+167.3% YoY) | Croissance explosive |
| EBITDA | $55.3M | En amelioration |
| Marge Brute | 28.9% | Correcte pour minier |
| Marge Operationnelle | 1.3% | A peine positive |
| Marge Nette | -28.0% | Encore deficitaire |
| ROE | -20.5% | Negatif (transitoire) |
| ROA | -0.01% | Quasi plat |
| Cash | $58.1M | Modeste |
| Dette | $161.5M | Elevee vs Cash |
| Book Value | $1.73/action | P/B 6.8x |
| Beta | 2.1 | Tres volatile |
| EV/Revenue | 10.6x | Richement value |
| EV/EBITDA | 64.4x | Tres cher |
| Target Analyste | $13.17 | +12.5% de potentiel |
| Recommandation | Strong Buy | Consensus très positif |
Résultats Trimestriels
| Trimestre | EPS Reel | EPS Estime | Surprise |
|---|
| Q4 2024 | $0.02 | -$0.02 | Beat |
| Q1 2025 | $0.00 | -$0.002 | Inline |
| Q2 2025 | -$0.03 | $0.004 | Miss |
| Q3 2025 | -$0.01 | $0.026 | Miss |
Paradoxe Croissance vs Profitabilite
EXK affiche une croissance revenue spectaculaire de +167%, mais reste deficitaire avec une marge nette de -28%. Ce paradoxe s'explique par les couts de developpement de Terronera, les amortissements élevés et les depenses d'exploration. Les deux derniers trimestres ont manque les estimations EPS. Le marché anticipé un retournement des profits grace a la montee en charge de Terronera et aux prix élevés de l'argent. Le consensus Strong Buy reflete cette conviction.
Insiders & Institutions
Actionnariat Institutionnel Dominant
Les institutions detiennent 54.7% des actions, ce qui est significatif pour un silver miner mid-cap. La part des insiders est très faible a 0.19%, ce qui peut etre interprete negativement : le management n'a pas "skin in the game". Le float est quasi identique au nombre d'actions en circulation (293.6M sur 294M), signifiant une liquidité élevée mais aussi une absence de bloc de controle. La structure actionnariale est typique d'un minier junior/mid-cap canadien.
| Categorie | Detention | Signal |
|---|
| Institutions | 54.7% | Soutien institutionnel |
| Insiders | 0.19% | Tres faible |
| Float | 293.6M actions | 99.8% du total |
| Volume/jour | 6.8M actions | Liquide |
Structure du Capital
| Composante | Valeur | Note |
|---|
| Market Cap | $3.44B | Mid Cap Minier |
| Cash & Equivalents | $58.1M | Modeste |
| Dette Totale | $161.5M | 2.9x EBITDA |
| Cash Net | -$103.4M | Position nette negative |
| Enterprise Value | $3.56B | EV/Revenue 10.6x |
| Book Value | $1.73/action | P/B 6.8x — Premium |
Bilan Sous Pression
Le bilan d'EXK est sous tension apres le developpement de Terronera : $161.5M de dette contre seulement $58.1M de cash, soit un cash net negatif de -$103.4M. Le ratio dette/EBITDA de 2.9x est élevé pour un minier. Le P/B de 6.8x indique que le marché price une valeur significative au-dela des actifs comptables, refletant la valeur de Terronera et l'optionnalite sur les prix de l'argent. Si l'argent reste au-dessus de $30/oz, les cash flows devraient rapidement desendetter le bilan.
Short Interest
Évolution du Short Interest
| Date | Actions Short | Days to Cover | Tendance |
|---|
| 30 Jan 2026 | 17.1M | 1.0 | En baisse (vs 18.1M) |
| 15 Jan 2026 | 16.6M | 1.1 | En baisse |
| 31 Dec 2025 | 18.1M | 1.2 | Stable |
| 15 Dec 2025 | 19.7M | 1.1 | En hausse |
| 15 Sep 2025 | 27.7M | 2.1 | Pic historique |
| 15 Aug 2025 | 34.1M | 3.2 | Maximum |
Short Squeeze Partiellement Realise
Le short interest a chute de 34.1M a 17.1M actions entre aout 2025 et janvier 2026, une reduction de -50%. Ce short covering massif a alimente le rally de +200%. Le Days to Cover est tombe a 1.0 jour, rendant un nouveau squeeze peu probable. Le Cost to Borrow de 0.25% est très bas, indiquant que les preteurs ne percoivent plus EXK comme un short risque. Les shorts restants (5.8% du float) sont relativement faibles. Le gros du short squeeze est derriere nous.
Options & Derives
Chaine d'Options — Exp. 20 Fev 2026
| Strike | Type | Last | IV | OI | Signal |
|---|
| $7.50 | Call | $4.20 | 252% | 2,985 | Deep ITM |
| $10.00 | Call | $1.73 | 73% | 11,428 | ITM — Max Pain |
| $12.50 | Call | $0.25 | 81% | 19,563 | OTM — Plus gros OI |
| $15.00 | Call | $0.05 | 112% | 10,105 | Loin OTM |
| $10.00 | Put | $0.08 | 95% | 8,138 | OTM — Max Pain |
| $12.50 | Put | $1.10 | 115% | 1,844 | ITM — Protection |
| $7.50 | Put | $0.02 | 172% | 25,025 | OTM — Enorme OI |
Biais Options : Haussier
Call/Put Ratio de 1.69x indique un biais nettement haussier. Le Max Pain a $10.00 est 14.5% sous le prix actuel, suggerant une pression a la baisse a court terme avant l'expiration du 20 février. Le plus gros Call OI est au strike $12.50 (19,563 contrats), servant de resistance gamma. L'enorme Put OI au strike $7.50 (25,025 contrats) reflete les positions hedgees durant le rally. La volatilité implicite élevée (73-252%) confirme le profil très volatile du titre.
Analyse Technique
| Indicateur | Valeur | Signal |
|---|
| Prix | $11.70 | Consolidation |
| RSI (14) | 51.2 | Zone neutre |
| MACD | 0.208 | Sous le signal (0.383) |
| ATR (14) | $1.01 | Volatilite 8.6%/jour |
| EMA 20 | $11.74 | Prix au niveau |
| EMA 50 | $10.86 | Prix +7.7% au-dessus |
| EMA 200 | $7.96 | Prix +47% au-dessus |
| Signal AmericanBulls | SELL Signal le 12 Fev a $11.82 |
| Target Analyste | STRONG BUY Target $13.17 (+12.5%) |
Niveaux Cles
| Type | Prix | Note |
|---|
| Support | $10.86 | EMA 50 — Support dynamique |
| Support | $10.44 | Low recent du 5 Fev |
| Support | $7.96 | EMA 200 — Support majeur long terme |
| Resistance | $12.50 | Zone de consolidation + Gamma resistance |
| Resistance | $14.12 | Sommet recente (23 Jan) |
| Resistance | $15.15 | 52W High — Breakout zone |
Structure Technique Neutre apres Correction
EXK a subi une correction de -27% depuis son sommet de $15.15 (26 Jan) jusqu'au low de $10.44 (5 Fev), typique d'un retracement sain apres un rally de +330%. Le RSI a 51 est revenu en zone neutre apres avoir ete en surachat. Le prix se maintient au-dessus de l'EMA 50 ($10.86), ce qui est constructif. Le MACD est sous le signal, indiquant un momentum baissier residuel. La clé est le maintien du support $10.44 et un rebond vers la resistance $12.50. Un breakout au-dessus de $14.12 relancerait la tendance haussiere.
Secteur & Comparables
| Ticker | Nom | Correlation | MCap | Note |
|---|
| EXK | Endeavour Silver | — | $3.44B | Mid-cap silver miner |
| AG | First Majestic Silver | 0.83 | ~$5B | Leader silver — Plus grande correl. |
| PAAS | Pan American Silver | 0.80 | ~$10B | Major silver — Diversifie |
| HL | Hecla Mining | 0.79 | ~$6B | Silver + Gold + Base metals |
| CDE | Coeur Mining | 0.74 | ~$4B | Silver + Gold |
| FSM | Fortuna Mining | 0.76 | ~$3B | Argent, Or — Latam |
| GDX | VanEck Gold Miners ETF | 0.77 | ETF | Proxy sector minier |
Correlations Negatives
| Ticker | Nom | Correlation | Note |
|---|
| JDST | Junior Gold Bear 3x | -0.81 | Inverse or/argent 3x |
| DUST | Gold Miners Bear 2x | -0.77 | Inverse miners 2x |
| SPY | S&P 500 ETF | -0.001 | Quasi zero — Decorrelation totale |
| GLD | Gold ETF | +0.59 | Correlation moderee a l'or |
Decorrelation Unique du Marché
EXK est quasi totalement decorrelE du S&P 500 (correlation -0.001) et du QQQ (-0.05), ce qui en fait un excellent outil de diversification. Sa correlation avec l'or (GLD) est moderee a +0.59, mais sa correlation avec ses pairs silver (AG 0.83, PAAS 0.80) est très forte. La correlation avec l'IWM (Russell 2000) est de +0.36, refletant son statut de small/mid-cap. EXK se comporte comme un actif commodite pur plutot qu'un actif equity classique.
Contexte Macro
| Facteur | Situation | Impact EXK |
|---|
| Prix Argent | Au-dessus de $30/oz — Cycle haussier | Moteur principal |
| Prix Or | $6,000/oz (prévision CIBC 2026) | Porteur pour EXK (gold + silver) |
| Demande Industrielle | Solaire, electronique, EV | Demande structurelle |
| Inflation | Persistante — Actifs reels recherches | Flight to hard assets |
| Géopolitique | Tensions élevées — Incertitude | Safe haven demand |
| Dollar US | Pression a la baisse | Inverse du dollar |
| Fed / Taux | Pause — Pas de hausse prevue | Neutre a positif |
| Risque Mexique | Politique fiscale incertaine | Operations au Mexique |
Le Silver Supercycle
L'argent beneficie d'une confluence de facteurs haussiers rare : demande industrielle en hausse (panneaux solaires, véhicules electriques, electronique), demande monetaire/refuge liee a l'inflation et la géopolitique, et une offre miniere qui peine a suivre. Le deficit physique mondial s'accentue — la suspension des ventes par la Perth Mint en est un symptome. Les prévisions CIBC d'un or a $6,000/oz impliquent un argent a $70-80/oz si le ratio or/argent se normalise. Dans ce scenario, EXK pourrait doubler grace a son levier operationnel.
Analyse des Risques
Profil de risque : Élevé
Silver miner mid-cap avec beta 2.1, marge nette negative et forte dependance aux prix de l'argent. Volatilite extreme typique du secteur minier.
Beta 2.1
Marge nette -28%
Dependance Argent
Risque Mexique
Guidance Decevante
- Revenus directement lies au prix spot de l'argent ($30+/oz)
- Une baisse de 20% de l'argent = effondrement des marges
- Pas de hedging significatif — Full exposure au spot
- Le beta de 2.1 amplifie chaque mouvement du metal
Facteur de risque #1. Le destin d'EXK est lie a celui de l'argent.
- Revenue +167% mais encore deficitaire au niveau net
- ROE de -20.5% = destruction de valeur actionnariale
- Deux trimestres consecutifs de miss EPS (Q2 + Q3 2025)
- Couts de developpement Terronera pesent sur les marges
Le marché paye pour les profits futurs. Tout retard = sanction sévère.
- Ramp-up de Terronera : risque de delais et depassements de couts
- Guidance 2026 deja "broadly negative" selon BMO
- Operations dans 4 pays = complexité reglementaire
Le mining est inheremment risque. Terronera est le test clé.
- Terronera et Guanacevi sont au Mexique
- Politique fiscale miniere incertaine (royalties, taxes)
- Risques securitaires dans certaines regions minieres
Risque pays élevé mais EXK y opéré depuis des decennies.
- ATR de $1.01 soit 8.6% du prix par jour
- Correction de -27% en 8 jours (26 Jan - 5 Fev)
- Gap down de -16% le 30 janvier en une séance
- Volatilite implicite des options de 73% a 252%
Pas pour les coeurs sensibles. Dimensionner les positions en consequence.
Pourquoi EXK est un pari a haut risque / haut rendement
EXK combine tous les facteurs de risque du secteur minier : dependance aux prix des commodites, opérations dans des juridictions emergentes, profitabilite negative, beta extreme. Mais c'est aussi ce qui fait son attrait : le levier operationnel sur l'argent signifie qu'en cas de hausse du metal a $40-50/oz, EXK pourrait tripler ou quadrupler. Le rapport risque/rendement est asymetrique : la perte maximale est limitee (faillite improbable vu le cash flow operationnel positif), mais le gain potentiel est enorme si le silver supercycle se materialise.
Trade Idea (Swing)
Long Silver Leverage — Terronera Ramp-up Play
These
EXK offre un levier pur sur le silver supercycle avec Revenue +167% et consensus Strong Buy. La correction de -27% depuis le 52W high offre un point d'entrée meilleur que le sommet. Le target analyste moyen de $13.17 (+12.5%) est conservateur — CIBC vise C$25 (~$18 USD, +54%). La clé : le ramp-up reussi de Terronera et le maintien de l'argent au-dessus de $30/oz. TP1 $13.17 (target analyste, +12.5%), TP2 $15.15 (52W high, +29.5%). Catalyseurs : résultats Q4 imminents, production Terronera, prix de l'argent.
Invalidation & Sizing
Stop a $9.50 (sous le support EMA 50 et les lows recents, -19%). Ce stop large reflete l'ATR extreme de $1.01/jour (8.6%). Invalidation si l'argent casse sous $28/oz ou si résultats Q4 decevants avec guide-down supplementaire. Taille : 2-3% du portefeuille maximum. Le beta de 2.1 signifie que les mouvements sont amplifies — un mouvement de 5% sur l'argent peut provoquer un mouvement de 10%+ sur EXK. Privilegier une entrée echelonnee sur la zone $10.50-11.50 plutot qu'un achat en une fois.
Filings SEC
| Date | Type | Description | Lien |
|---|
| 22 Jun 2023 |
EFFECT |
Enregistrement F-10 effectif |
SEC EDGAR |
| 30 Apr 2020 |
EFFECT |
Enregistrement F-10 effectif |
SEC EDGAR |
| 12 Apr 2018 |
EFFECT |
Enregistrement F-10 effectif |
SEC EDGAR |
EXK est enregistre au Canada (TSX: EDR) et cote aux USA via des formulaires F-10. Les rapports financiers détaillés sont disponibles via SEC EDGAR (CIK: 0001277866) et sur edrsilver.com.
Sources
Donnees
- Market Watch Gateway (temps reel)
- Yahoo Finance / StockAnalysis
- AmericanBulls (signaux)
- Fintel / ChartExchange (Short)
Profil
- Endeavour Silver Corp. (NYSE: EXK / TSX: EDR)
- Secteur : Basic Materials
- Industrie : Silver Mining
- CIK SEC : 0001277866
Analyses
- CIBC : C$25 (Outperformer)
- BMO : C$17 (Outperform)
- Consensus : Strong Buy ($13.17)
Disclaimer : Ce rapport est fourni a titre informatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement. EXK est un titre extremement volatile (beta 2.1), directement expose aux prix des métaux precieux. Les performances passees ne garantissent pas les performances futures. Consultez un conseiller financier agree avant toute decision.
MARKET WATCH