Verdict Express — 2 Minutes
B+
Haussier Speculatif — Confiance 60% — Profil Growth/Crypto Infrastructure
Ce que fait la boite
Bullish est un acteur de l'infrastructure crypto et des services d'information base aux Iles Caimans. La société opéré Bullish Exchange, une plateforme d'echange d'actifs numeriques spot et derives combinant un carnet d'ordres classique (CLOB) avec du market making automatise pour offrir une liquidité profonde. Elle possédé egalement CoinDesk, la plateforme media de référence sur les actifs numeriques (indices CoinDesk, données de marché, news). Avec $237M de revenus en croissance de +97.9% et une capitalisation de $4.81B, BLSH est un pure-play infrastructure crypto cote depuis 2024 au NYSE.
3 Raisons d'Acheter
- Revenue +97.9% — Quasi-doublement du CA, dynamique d'hypercroissance
- ARK Invest accumule — Cathie Wood achete depuis 9 jours consecutifs (~$58.75M)
- Target $45.20 (Buy) — +41% de potentiel selon le consensus analyste
3 Raisons d'Eviter
- EBITDA -$175M — Fortement deficitaire malgre la croissance
- -54% depuis le 52W high — Tendance baissiere marquee, correlation BTC
- Float reduit (27%) — Insiders a 88.5%, liquidité limitee, volatilité extreme
Setup Actuel
Rebond technique depuis le 52W low — BLSH a plonge de $69.29 a $24.79 (-64%) en correlation avec le Bitcoin. Le titre rebondit de +29% depuis le creux du 5 février, porte par les achats massifs d'ARK Invest (9 jours consecutifs). Le RSI a 43.4 sort de zone de survente. Le Price/Book de 1.48x est attractif pour un acteur crypto growth. Attention : la macro crypto (BTC sous $63,000) reste defavorable et le titre reste 54% sous son 52W high.
Fondamentaux
| Metrique | Valeur | Signal |
|---|
| Revenus (TTM) | $237M (+97.9% YoY) | Hypercroissance |
| EBITDA | -$175M | Fortement deficitaire |
| Marge Brute | 100% | Business model pur (exchange fees) |
| Marge Operationnelle | -602% | Investissements massifs |
| Marge Nette | 0% | Breakeven en approche |
| ROE | -27.6% | Destruction de valeur |
| ROA | -3.3% | Negatif |
| Price/Book | 1.48x | Proche de la book value |
| EV/Revenue | 20.9x | Élevé mais typique growth |
| Cash | $492M | Confortable |
| Dette | $581M | Moderee |
| Target Analyste | $45.20 | +41% de potentiel |
| Recommandation | Buy | Consensus positif |
Résultats Trimestriels
| Trimestre | EPS Reel | EPS Estime | Surprise |
|---|
| Q4 2025 | $0.19 | $0.16 | +23.3% Beat |
| Q3 2025 | $0.10 | $0.10 | ~In line |
| Q2 2025 | -$0.05 | -$0.05 | ~In line |
Trajectoire de profitabilite
BLSH montre une amelioration sequentielle rapide de la profitabilite : de -$0.05/action au Q2 a +$0.19 au Q4 2025, soit un retournement complet en 6 mois. Le Q4 a battu le consensus de 23.3%. La marge brute de 100% (typique d'un exchange) signifie que chaque dollar de revenue supplementaire tombe quasi directement en résultat une fois les couts fixes couverts. Le levier operationnel est enorme.
Insiders & Institutions
Structure d'actionnariat concentree
BLSH a une structure d'actionnariat très concentree : 88.5% detenus par les insiders, ne laissant que 40.8M actions dans le float public sur 150.7M total. Ce float reduit amplifie la volatilité dans les deux sens. ARK Invest (Cathie Wood) est devenu un acheteur majeur, accumulant ~2.1M actions en 9 jours. Cette concentration signifie que tout mouvement institutionnel a un impact disproportionne sur le cours.
| Categorie | Detail | Signal |
|---|
| Insiders | 88.5% (fondateurs/management) | Alignement fort |
| Institutions | 21.8% | En croissance |
| ARK Invest | ~2.1M actions (9 jours d'achats) | Accumulation active |
| Float | 40.8M (27% du total) | Tres reduit |
Structure du Capital
| Composante | Valeur | Note |
|---|
| Market Cap | $4.81B | Mid Cap Crypto |
| Cash & Equivalents | $492M | Confortable |
| Dette Totale | $581M | Moderee |
| Cash Net | -$89M | Position nette negative |
| Enterprise Value | $4.95B | EV/Rev 20.9x |
| Book Value/Action | $21.39 | P/B 1.48x |
Bilan solide pour une société crypto
Avec $492M de cash, BLSH dispose d'une reserve confortable pour financer sa croissance. La dette de $581M créé une position nette legerement negative (-$89M), mais reste gerable. Le Price/Book de 1.48x est remarquablement bas pour un acteur tech/crypto en hypercroissance — le marché valorise BLSH a peine au-dessus de sa valeur comptable. La book value de $21.39/action fournit un plancher de valorisation relatif.
Short Interest
Évolution du Short Interest
| Date | Actions Short | Days to Cover |
|---|
| 30 Jan 2026 | 8.03M | 3.71 |
| 15 Jan 2026 | 7.56M | 4.98 |
| 31 Dec 2025 | 7.15M | 4.49 |
| 15 Dec 2025 | 5.78M | 3.77 |
| 14 Nov 2025 | 6.07M | 2.52 |
| 15 Oct 2025 | 3.85M | 1.00 |
| 15 Aout 2025 | 1.96M | 1.00 |
Short Interest en forte hausse
Le short interest a quadruple en 6 mois, passant de 1.96M a 8.03M actions (15.96% du float). Le Days to Cover de 4.37 jours est significatif — en cas de rally, les shorts auraient besoin de plus de 4 jours pour couvrir leurs positions au volume actuel. Combine avec le float reduit de 40.8M actions et les achats massifs d'ARK Invest, un short squeeze partiel n'est pas exclu si le momentum se maintient.
Options & Derives
| Metrique | Valeur | Interpretation |
|---|
| Max Pain | $39.00 | +22% au-dessus du prix actuel |
| Put/Call Ratio (OI) | 0.73 | Legerement bearish |
| IV ATM | ~70% | Volatilite élevée |
| Options Volume Ratio | 0.12% | Activite moderee |
| Put/Call Volume | 0.20 | Calls dominent le volume |
Lecture du marché options
Le Max Pain a $39 est 22% au-dessus du prix actuel, suggerant que les market makers beneficieraient d'un mouvement haussier vers l'expiration du 20 février. Le ratio Put/Call volume de 0.20 montre que les calls dominent largement le volume, signe d'un positionnement bullish des traders options. L'IV élevée (~70%) reflete l'incertitude liee a la correlation avec le Bitcoin. La zone $30-$33 concentre beaucoup d'open interest (puts et calls), creant une zone de "pinning" potentielle a court terme.
Analyse Technique
| Indicateur | Valeur | Signal |
|---|
| Prix | $31.95 | Rebond technique |
| RSI (14) | 43.4 | Neutre, sortie de survente |
| MACD | -2.27 | Bearish mais en convergence |
| Signal MACD | -2.76 | Croisement haussier proche |
| EMA 20 | $32.59 | Prix sous l'EMA 20 |
| EMA 50 | $37.31 | Prix -14% sous l'EMA 50 |
| EMA 200 | $51.36 | Prix -38% sous l'EMA 200 |
| ATR (14) | $2.32 | Volatilite ~7.3%/jour |
| OBV Trend | BEARISH Signal de vente |
| AmericanBulls | BUY Signal a $28.26 (9 Fev) |
Niveaux Cles
| Type | Prix | Note |
|---|
| Support | $24.79 | 52W low — Support majeur |
| Support | $27.59 | Volume profile support |
| Support | $31.31 | Value Area Low |
| Resistance | $37.31 | EMA 50 — Resistance clé |
| Resistance | $46.39 | Resistance technique (Dec 2025) |
| Resistance | $48.87 | Resistance majeure |
Structure technique : Tendance baissiere avec rebond
BLSH est en tendance baissiere de fond (prix sous les 3 EMA, OBV bearish, phase Wyckoff "markdown"). Cependant, un rebond technique est en cours depuis le creux de $24.79 (+29%). Le RSI a 43.4 sort de survente sans etre en territoire haussier. Le MACD se rapproche de son signal, un croisement haussier confirmerait la reprise. La clé : reconquerir l'EMA 20 a $32.59 puis l'EMA 50 a $37.31 pour invalider la tendance baissiere. Volume profile confirme que la zone $24-$28 est une zone d'accumulation.
Secteur & Comparables
| Ticker | Nom | MCap | Revenue Growth | Business |
|---|
| BLSH | Bullish | $4.81B | +97.9% | Exchange + Media |
| COIN | Coinbase Global | ~$50B | ~+30% | Exchange (leader US) |
| HOOD | Robinhood Markets | ~$35B | ~+40% | Broker (crypto+equities) |
| CRCL | Circle Internet | ~$8B | ~+20% | Stablecoin (USDC) |
| CME | CME Group | ~$85B | ~+8% | Derives (BTC futures) |
BLSH se differencie par son modèle hybride exchange + media (CoinDesk). La croissance de +97.9% est la plus rapide du secteur, mais BLSH reste nettement plus petit que Coinbase ($50B) ou Robinhood ($35B). Le Price/Book de 1.48x est le plus attractif du secteur. La possession de CoinDesk offre un avantage unique en data et distribution que les concurrents n'ont pas. Risque : forte dependance aux volumes crypto, plus volatile que les peers diversifies.
Contexte Macro
| Facteur | Situation | Impact BLSH |
|---|
| Bitcoin | Sous $63,000, bear market | Negatif direct |
| Regulation US | CFTC pro-crypto, SEC en évolution | Favorable moyen terme |
| Adoption institutionnelle | ETFs BTC/ETH approuves, flux positifs | Volumes exchange |
| Politique monetaire | Fed hawkish, Powell "biggest risk" | Risque pour risk assets |
| Trump & Crypto | Administration pro-crypto | Cadre regulatoire favorable |
Le paradoxe BLSH : fondamentaux vs macro
BLSH fait face a un paradoxe : des fondamentaux en nette amelioration (revenue +98%, EPS passe de negatif a positif) mais un environnement macro crypto defavorable (BTC en bear market). Le titre est un proxy du Bitcoin avec levier — quand BTC baisse de 10%, BLSH peut baisser de 20-30%. L'administration Trump pro-crypto et les progres regulatoires (CFTC advisory board avec leaders crypto) sont des catalyseurs positifs a moyen terme. La clé reste le prix du Bitcoin : un retournement du BTC declencherait un rally significatif de BLSH.
Analyse des Risques
Profil de risque : Tres élevé
Actif crypto-adjacent avec correlation directe au Bitcoin. Float reduit, short interest en hausse, et profitabilite encore fragile. Forte asymetrie haussiere mais downside significatif si BTC s'effondre.
Correlation BTC
EBITDA -$175M
-54% depuis 52W high
Float 27%
Short 16% du float
ARK accumule
- BLSH est un proxy Bitcoin avec levier — correlation directe
- BTC sous $63,000 = pression continue sur les revenus exchange
- Baisse de 64% depuis le 52W high, en ligne avec le drawdown BTC
- Les volumes de trading crypto chutent en bear market
Risque dominant. BLSH est essentiellement un pari leveraged sur le Bitcoin.
- EBITDA -$175M malgre $237M de revenus
- Marge opérationnelle -602% = couts massifs
- EPS en amelioration (Q4: $0.19) mais encore tot
- ROE -27.6% = destruction de valeur actionnariale
Le turnaround EPS est prometteur mais doit se confirmer sur plusieurs trimestres.
- Float de 40.8M actions seulement (27% du total)
- 88.5% detenus par les insiders = liquidité limitee
- ATR de $2.32 = mouvements de 7.3%/jour typiques
- Short interest de 16% du float amplifie la volatilité
Le float reduit créé des mouvements amplifies dans les deux sens.
- 8.03M actions short (16% du float) + 4.37 days to cover
- ARK achete ~2.1M actions = pression acheteuse forte
- Si BTC remonte : short squeeze probable
- Si BTC chute : shorts amplifieront la baisse
Configuration asymetrique. Le denouement depend du Bitcoin.
- Administration Trump pro-crypto = vent favorable
- CFTC intégré leaders crypto dans comite consultatif
- BLSH base aux Caimans — juridiction favorable
- Risque residuel : changement de politique, SEC enforcement
Environnement regulatoire actuellement favorable pour le secteur crypto.
Pourquoi BLSH est un actif a haut risque / haute recompense
BLSH combine tous les ingredients d'un trade asymetrique : correlation Bitcoin, float reduit, short interest élevé, achats institutionnels (ARK), et trajectoire de profitabilite en retournement. Le titre est a 54% sous son 52W high avec un P/B de 1.48x — si le marché crypto se retourne, le potentiel de hausse est de +40-100%. Mais si le bear market crypto s'accentue, une nouvelle baisse de 30-40% reste possible. Position sizing critique : ne jamais surexposer un portefeuille a ce type d'actif.
Trade Idea (Swing)
Long Speculatif — Crypto Infrastructure Recovery
These
BLSH offre un point d'entrée a -54% du 52W high avec un P/B de 1.48x et une trajectoire EPS en retournement ($0.19 au Q4). ARK Invest accumule massivement (~$58.75M en 9 jours), creant une pression acheteuse sur un float reduit. Le short interest a 16% du float offre du carburant pour un squeeze si le momentum se maintient. TP1 $37.30 (EMA 50, +17%), TP2 $45.00 (target analyste, +41%).
Invalidation & Sizing
Stop a $24.50 (juste sous le 52W low de $24.79, -23%). Invalidation si Bitcoin casse sous $55,000 ou si les résultats Q1 2026 decoivent sur la trajectoire de profitabilite. Taille : 1-3% du portefeuille maximum. Ce trade est speculatif avec une volatilité quotidienne de 7.3% (ATR). Preferer une entrée echelonnee : 50% a $30-31, 50% sur pullback a $28-29. La correlation BTC reste le facteur dominant — suivre le Bitcoin de pres pour ajuster la position.
Filings SEC
| Date | Type | Description | Lien |
|---|
| 12 Aout 2025 |
EFFECT |
Declaration d'effet d'enregistrement |
SEC EDGAR |
CIK: 0001872195 — Voir tous les filings sur SEC EDGAR
Sources
Donnees
- Market Watch Gateway (temps reel)
- Yahoo Finance / StockAnalysis
- AmericanBulls (signaux)
- Fintel / ChartExchange (Short)
- SEC EDGAR (Filings)
Profil
- Bullish (NYSE: BLSH)
- Secteur : Technology
- Industrie : Software - Infrastructure
- Siege : George Town, Iles Caimans
Analyses
- Consensus analyste : Buy ($45.20)
- Revenue Growth : +97.9%
- P/B : 1.48x
- Short Interest : 15.96% du float
Disclaimer : Ce rapport est fourni a titre informatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement. BLSH est un actif crypto-adjacent extremement volatile, directement correle au prix du Bitcoin. Les performances passees ne prejugent pas des performances futures. Consultez un conseiller financier agree avant toute decision.
MARKET WATCH